美国金融危机(联邦地产行业基金经理排名)
美国金融危机(联邦地产行业基金经理排名)
雷曼兄弟申请破产保护、美林“委身”美银、AIG告急等一系列突如其来的“变故”使得世界各国都为美国金融危机而震惊。华尔街对金融衍生产品的“滥用”和对次贷危机的估计不足终酿苦果。
事实上，早在2007年4月，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司的破产就暴露了次级抵押债券的风险；从2007年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。然而，2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美联储被迫接管“两房”，以表明 *** 应对危机的决心。但接踵而来的是：总资产高达1.5万亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林相继爆出问题，前者被迫申请破产保护，后者被美国银行收购；总资产高达1万亿美元的全球最大保险商美国国际集团（AIG）也难以为继；美国 *** 在选择接管AIG以稳定市场的同时却对其他金融机构“爱莫能助”。
如果说上述种种现象只是矛盾的集中爆发，那么问题的根源则在于以下三个方面：
第一、美国 *** 不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔。居者有其屋曾是美国梦的一部分。在上世纪30年代的大萧条时期，美国内需萎靡不振，罗斯福新政的决策之一就是设立房利美，为国民提供住房融资，帮助民众购买房屋， *** 内需。1970年，美国又设立了房地美，规模与房利美相当。“两房”虽是私人持股的企业，但却享有 *** 隐性担保的特权，因而其发行的债券与美国国债有同样的评级。从上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下，“两房”的隐性担保规模迅速膨胀，其直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由1990年的7400亿美元爆炸式地增长到2007年底的4.9万亿美元。在迅速发展业务的过程中，“两房”忽视了资产质量，这就成为次贷危机爆发的“温床”。
第二、金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机。“两房”通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，最终以至于没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，这就进一步助长了短期投机行为的发生。但投机只是表象，贪婪才是本质。以雷曼兄弟为例，它的研究能力与金融创新能力堪称世界一流，没有人比他们更懂风险的含义，然而自身却最终难逃轰然崩塌的厄运，其原因就在于雷曼兄弟管理层和员工持有公司大约1/3的股票，并且只知道疯狂地去投机赚钱，而较少地考虑其他股东的利益。
第三、美国货币政策推波助澜。为了应对2000年前后的网络泡沫破灭，2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，该利率从6.5%降至1%的历史最低水平，而且在1％的水平停留了一年之久。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。而且美联储的货币政策还“诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷， *** 一定会救市，因而整个华尔街弥漫着投机气息。然而，当货币政策连续收紧时，房地产泡沫开始破灭，低信用阶层的违约率首先上升，由此引发的违约狂潮开始席卷一切赚钱心切、雄心勃勃的金融机构。
所幸的是，由于我国参与全球化的步伐较为谨慎，因此较大程度地避免了美国金融危机的直接冲击；但不幸的是，我国也同样也存在若干美国金融危机爆发的“病因”，这值得我们去深刻反思。
首先，虽然我国国有大型金融机构的改革取得了很大进展，但鉴于我国特殊国情，我们也许无法解决 *** 对大型金融机构的隐性担保问题，但一定要继续加强国有金融机构运作的透明化程度，切实防止金融机构的过激行为，如过度放宽信贷标准和涉水国际投机活动等。
第二，金融衍生产品是把双刃剑，它能够发挥活跃交易、转移风险的功能，也能凭借杠杆效应掀起金融波澜。因此，金融衍生品一定要在监管能力的范围之内适时推出，切莫使其沦为投机客兴风作浪的工具。
第三，货币政策要兼顾资产价格波动。在宏观调控过程中，央行往往为了稳定预期而表示坚决执行某项政策，如反通胀等，但是货币政策的“偏执”不可避免地会导致股市和房市价格的剧烈波动。上世纪末的日本经济危机、亚洲金融危机以及当下的美国金融危机，都是资产价格泡沫急剧破裂惹的祸。因此，货币政策应兼顾资产价格波动， *** 更要多管齐下消除不稳定产生的制度根源。
[编辑本段]美国金融危机对中国经济的影响
众所周知，最近愈演愈烈的金融危机已经严重影响到了全球经济的健康发展，从华尔街到全世界，从金融界到实体经济，各国 *** 都在面临着严重的经济危机，那么从这一次危机中我们能够看到什么？我国经济和中国的企业受到了什么影响？对我们而言，中国企业到底是机遇大还是挑战大？
10月14日，一大把网站特别策划《观天下》活动第一期——“美国金融危机对中国经济的影响”，就以上问题与业内专家进行了探讨。
首先，对这次金融危机产生的根源，对外经贸大学金融科技研究中心副主任侯玉成表示，美国本次金融动荡最终转化成危机，是由价格泡沫所引起，价格泡沫主要体现在房地产市场。美国将问题转移到金融衍生品是在混淆概念，其根本问题就是房地产泡沫过渡膨胀，最终导致不可收拾的局面。
近年，美国的科技进步、生产力提高，导致经济发展较快，但其经济发展在一定阶段是以价格不断上涨来支撑它整体总的经济发展局面。正是因为这一点细℡☎联系：差别，导致一旦某个领域出现问题，就会使整个价格体系崩盘。
而首都经济贸易大学金融政策研究中心研究员施慧洪博士认为，金融危机的根源还在于美国的金融机制，即信用衍生产品，普通的债券本金和利益都是可以预期的，衍生化后，本金变化了，利率也变化了。如利率可以与汇率挂钩，利率可以跟很多因素挂钩，这样就使风险更加扩大化。尤其是期货，利率一高，亏损的数字就成了天文数字，这使整个经济分为两极，一方是巨大的盈利，一方是巨大的亏损，经济体系就无法平衡。
面对这种局面，目前各国 *** 都在尽力挽回金融危机局面，但究竟有多大效果？侯玉成表示，包括现在欧洲、美国所有的注资，包括成立各类基金的目的主要是让市场稳定，整体在根上并没有做实质性的动作，目的就是各国央行联合起来，给市场信心，先让金融系统稳定，让实体经济正常运营。
谈到金融危机对中国经济目前的影响，侯玉成认为，其主要负面影响在我国的外贸出口及金融领域，但从另一个角度，无论是宏观经济面还是中小企业发展，此次危机又可能是一次巨大的机遇——逼迫我国出口结构进行升级，这就需要宏观决策层给我国中小企业还有大型出口商提供缓冲的时机。
中国银河投资管理有限公司投资管理总部投资经理连杰表示，在中国目前自主动力并不充分的环境下，生存环境愈加恶劣，在产业升级和行业结合的过程中才能诞生出更强有力的企业。另一个层面，刚性的内需支持的行业是非常值得关注的，我们现在内需增长并不快，但是这种增长基本是刚性的，不会突然变成负增长，比如农业、快速消费品，这些都有很好的投资机会。
侯玉成认为，在目前经济局面下，可以在稳定或者尽可能减少出口影响基础上加强对内需的关注，从近期召开的党代会可以发现，内需的启动，或者内需的制造，可能会成为下一阶段我国大的经济政策方向。而对于农业甚至与农相关的整体领域，可能是我国未来加强内需发展的一个点。下一步我国很可能在科学、技术行业给予适当扶持和推动，一方面发展科学技术基础，另一方面试图从这个领域制造出新的消费热点。
对于什么样的行业在这次危机中能够很好的发展，企业如何在这次危机中全身而退？各位专家对中小企业提出建议：
侯玉成：中小企业对未来发展的思路要有大的改变和提高。今年乃至未来，靠过去单纯的密集性、低成本生产模式会逐步遇到发展瓶颈，这需要未来我国中小企业的发展有两个方面必须要准备，第一方面，首先中小企业技术需要进行提高和准备。第二方面，我国中小企业，特别是以出口型为主的中小企业，未来的发展需要对一些经济和金融领域熟悉的人才，做一个必要的配备。
连杰：谈到中小企业发展有一点要提出，就是中国金融环境。在中国金融环境整体落后于实体经济发展情况下，金融行业是有机会的，金融行业将来也会产生很多种小企业，有可能也会生活的很好。投资公司选企业，在实务中考虑几个因素，第一是行业空间，即使排名第一，但行业中只有一百万的生长空间，是不考虑的；第二是行业壁垒，这是限制竞争的因素，设计壁垒让后者无法追赶，甚至不能轻易进入这个领域竞争，这就很有价值了。
对于中小企业转型的问题，施慧洪认为一方面可以依靠自身力量，第二方面需要依靠外力，外力部分 *** 应该承担起责任，无论是国外还是国内，中小企业发展往往需要 *** 的相应政策，否则中小企业跟大企业竞争起来非常被动。而侯玉成认为，中小企业一定要从自身发展着手，不能把发展希望完全寄托在国家身上，无论是中国还是国际，企业优胜劣汰是正常现象。
最后，三位专家谈到我国企业在这次金融危机中何时突围时，表示：目前局面下，中小企业要积极拓展美国以外的其他市场，包括非洲市场、欧洲市场，甚至亚洲市场，通过危机的锻炼，来提高与国际企业的竞争能力，及国际市场的开拓能力等，不断提升自我实力，前进的步伐不能停止，机会终究会到来。
[编辑本段]全球应对金融危机
近日，欧盟出台一项总额达2000亿欧元的大规模经济 *** 计划，内含扩大公共开支、减税和降息等提振实体经济的三大举措。
这只是近期世界主要经济体为应对金融危机向实体经济蔓延出台诸多 *** 经济政策中的一项。11月份，随着国际金融危机对实体经济的影响逐步显现，世界主要经济体的应对目标也从之前主要针对金融市场转向拯救实体经济，展开了一段惊心动魄的救援。
“紧锣密鼓”各国力保实体经济
11月份公布的数据表明，继日本承认其经济经过连续两个季度下滑陷入衰退后，欧元区已进入其诞生以来的首个衰退期，而美国多项经济指标的恶化程度创30年之最，也正在衰退的边缘，新兴市场经济增长放慢已成事实。
从北美到欧洲、再到亚太地区，最近一个月里，为应对金融危机，全球一系列 *** 经济措施相继出台。这些救市措施是继拯救虚拟经济后，各国针对实体经济采取的又一轮的救助措施。
10月30日，日本 *** 公布一揽子总额26．9万亿日元（约合2730亿美元）的经济 *** 方案，以防全球金融危机对日本经济造成进一步负面冲击；11月25日，美国联邦储备委员会宣布投入8000亿美元，用于解冻消费信贷市场、住房抵押信贷以及小企业信贷市场……
“从11月份全球的救助措施看，当前各国对危机的救治已从注入流动性、改善金融机构偿付能力等阶段，进入到 *** 经济的第三个阶段。”中金公司金融专家黄海洲认为，第三阶段的救治措施，都是从鼓励投资消费、拉动就业等 *** 经济的层面出发，以防止实体经济崩盘。
“在危机爆发之初各国针对金融市场采取的救助措施只能‘救急’和‘治标’，但不能‘治本’。”社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰说，“在目前国际金融危机对实体经济的影响程度难以估计，各国经济增长面临诸多不确定性的情况下，各国 *** 出台更具体的推动实体经济增长的措施可以说是应时之举。”
应对危机中国调控雷厉风行
国际金融危机在向全球实体经济不断蔓延的过程中，外贸依存度超过60％的中国所受影响也日益加深。统计显示，中国经济增速连续五个季度减缓，今年GDP增速也从一季度的10．6％下滑到三季度的9．9％。发展改革委主任张平近日坦承，11月份国内一些经济指标更出现了加速下滑的态势。
“为抑制经济增长过速下滑的态势，我们必须采取力度比较大、效果比较显著的措施。”张平说。
针对国际金融危机所带来的不利影响，11月份以来中国 *** 雷厉风行、密集出台了大手笔的调控“重拳”，展开了一场与时间赛跑，与金融危机的不利影响赛跑的旋风行动，向外界发出了应对挑战、战胜困难、力保增长的强烈信号。
11月9日，中国 *** 宣布实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，并出台了投资规模达4万亿元的扩大内需、促进增长的十大措施；11月12日，国务院常务会议又决定出台扩大内需、促进增长的四项实施措施；11月19日，国务院常务会议研究确定了促进轻纺工业健康发展的6项政策措施，进一步加大扶持力度，帮助轻纺企业克服困难，渡过难关；一周之后，中国人民银行宣布大幅度降息，调整幅度创11年之最；11月28日， *** 中央政治局召开会议，提出要把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务。
各界人士表示，如此大手笔、高效率的举措，既是对中国面临的国际和国内经济挑战所作出的回应，也是加强国际合作、确保世界经济增长的具体行动。
国际社会也给予了积极评价。澳大利亚总理陆克文认为，中国约4万亿元人民币的经济促进计划“非同凡响”，不仅对中国经济，对东亚经济和世界经济来说都是“非常好的”消息。
加强合作全球共度时艰
各国领导者意识到，全球性的危机需要全球共同应对。在各大经济体相继出台措施 *** 经济、稳定市场的同时，全球加强了合作，共同抵御国际金融危机已逐渐成为各国共识，一系列为应对危机，寻求对话和合作的会议相继召开：
11月8日，20国集团财政部长和中央银行行长2008年年会在巴西圣保罗开幕；11月15日，20国集团领导人金融市场和世界经济峰会在华盛顿召开；11月22日至23日，亚太经济合作组织（APEC）第十六次领导人非正式会议在秘鲁首都利马召开。
20国集团金融峰会在宣言中再次强调了“与会国家决心加强合作，努力恢复全球增长”的重要性。会议的最重要的成果就是与会各方就下一步应对金融危机行动达成了协议，20国集团领导人承诺将共同行动，运用货币和财政政策，应对全球宏观经济挑战。
APEC会议针对金融危机专门发表一份联合声明，承诺密切合作，进一步采取全面、协调的行动应对当前的金融危机。表示将采取一切必要的经济及金融行动，力求在18个月内战胜金融危机。
“这些会议均强调，全球要加强合作、共同抵御金融危机。”社科院世界经济与政治研究所专家张明认为，在全球化的今天，危机对经济的打击是全球性的，而救治危机也需要全球的手段。
澳大利亚国民银行
National Australia Bank/NAB
澳洲国民银行作为澳大利亚最大的商业银行，在澳大利亚、新西兰和世界各地的800多个地点， 经营着逾1,000个分支机构和近3,500个ATM，拥有超过35,000名员工，并为1,000多万客户提供服务。
西太平洋银行
Westpac Banking Corporation/Westpac
西太平洋银行的前身新南威尔士银行（Bank of New South Wales/BNSW）是澳洲第一家银行，其在澳洲拥有最大的分支网络，包括近1,500个分支机构和近4,000个ATM；同时拥有逾1,300万客户。该银行也是新西兰第二大银行。
澳新银行
Australia and New Zealand Banking Group Limited/ANZ
澳新银行业务大部分来自澳洲，包括商业和零售银行；同时，澳新银行也是新西兰最大的银行。除澳洲和新西兰之外，该银行在其他30个国家也有业务往来，拥有超过50,000名员工和逾900万客户。
澳大利亚联邦银行
Commonwealth Bank of Australia/CBA
澳联邦银行拥有澳洲最大的金融服务分销网络，包括1,100多家分支机构、3,700多家邮政机构、4,300多个ATM以及大约20万个EFTPOS终端。该银行集团的雇员人数约为52,000人。
1、伯纳德•巴鲁克（Bernard Baruch），享年94岁（1870年8月19日－1965年6月20日）
●经历了美国1929年股灾仍能积累几千万美元财富的大投资家
一位具有传奇色彩的风险投资家，一位曾经征服了华尔街，后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做风险投资起家，32岁积累了320万元的财富，经历1929－1933年经济大萧条之后，仍能积累起几千万美元的财富。巴鲁克是那个时代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。
据估计，巴鲁克1929年财产最高值可能在2200万元至2500万美元之间。1931年11的财产清单显示巴鲁克那时的总资产是1600万美元，其中现金870万美元，股票369万美元，债券306万美元，借贷55万元。巴鲁克留下来的物业价值超过了1400万美元，一生对各项事业的捐款将近2000万美元。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），巴鲁克被列为5位最伟大证券交易者之一。
美国共同基金之父罗伊•纽伯格（也是我选的18位最伟大的投资家之一）说：“巴鲁克是能最好把握时机的投资者，他的哲学是，只求做好但不贪婪。他从不等待最高点或最低点。他在弱市中买，在强市中卖。他提倡早买早卖。”
●“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义
巴鲁克的一个经典小故事：有一天，他在华尔街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。
“群众永远是错的”是巴鲁克投资哲学的第一要义。他很多关于投资的深刻认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如，巴鲁克主张一个非常简单的标准，来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位：当人们都为股市欢呼时，你就得果断卖出，别管它还会不会继续涨；当股票便宜到没人想要的时候，你应该敢于买进，不要管它是否还会再下跌。人们常常惊异巴鲁克的判断力，能把握稍纵即逝的机会。
经典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》（非同寻常的大众幻想与群众性癫狂）探讨群体的病态心理现象，作者是Charles Mackay，第一版写于1841年。该书是巴鲁克最喜欢的一本书。该书目前享有的声望在很大程度上要归功于这位赫赫有名的金融家。巴鲁克曾经鼓励、促成了该书在1932年的再版发行，并且为之撰写了一篇序言。巴鲁克称赞这本书为研究自于各种经济活动中的人的心理现象提供了启示。
2.杰西•利弗莫尔（Jesse Livermore），享年63岁（1877年7月26日－1940年11月28日）
●世界上最伟大的交易者
Livermore在15岁的时候开始股票交易，堪称世界上最伟大的交易者。他在美国股票市场上四起四落，惊心动魄的战史，以及他表现出来的惊人意志力和智慧，至今仍令人们十分敬佩。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Livermore被列为5位最伟大证券交易者之一。
1940年11月28日，Livermore因为严重的抑郁症开枪自杀身亡。死时留有一张纸条，上面写着一句意味深长的话：我的一生是个失败。
●《股票作手回忆录》是各方公认的经典投资书籍
无论是投机者，还是价值投资者，都认为以Livermore生平为背景的一本书《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的。因为价值投资者认为的好书，投机者往往不屑一顾，反之亦然。
如果只选10本最经典的投资书籍，相信《股票作手回忆录》定能入选。
●Jesse Livermore的交易策略
Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人们仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的。其中最重要的一些策略，我总结概述如下：
（1）赚大钱不是靠个股价起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。
（2）Livermore的交易系统的精华，是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。Livermore说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候，Livermore总是呆在场外。Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。
（3）操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性，记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。
（4）坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说，确保投机事业持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在，不怕没柴烧。
（5）坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。Livermore说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时，绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下放空，只有股价符合预计向下走时，才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。
（6）避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的，它通常不会来自那些低价的股票。
3、本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82岁（1894年5月9日－1976年9月21日）
●格雷厄姆：证券分析之父
格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。
格雷厄姆被喻为“华尔街院长”和“证券分析之父”。作为投资界最重要的思想家，对投资界的最大贡献就是将明确的逻辑和理性带到了℡☎联系：观基本分析之中，并成为巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师。与戴维•多德（David Dodd）所著的《Security Analysis（证券分析）》直到目前一直是投资界最经典和最有影响的著作之一。
1926年，格雷厄姆联手杰罗姆•纽曼创建投资公司：格雷厄姆·纽曼公司，并重回母校哥伦比亚大学授课直至1956年退休。虽然格雷厄姆的个人资产在1929年的股灾遭受重创，但幸运的是，格雷厄姆·纽曼公司却幸存下来，并且开始不断成长。到1956年结束时，格雷厄姆·纽曼公司的平均年回报率为17%。
格雷厄姆1948年创立的基金（GEICO）到1972年的24年里增长了超过80倍以上，年均复利增长在20%以上。他取得的成就来自于他与生俱来的能力及终生与人为善的信念。
美国《 *** 》（2006年）评出了全球十大顶尖基金经理人，格雷厄姆和戴维•多德被称为“价值投资之父 ”，排名第四。
●格雷厄姆的投资理念
格雷厄姆的投资理念就是依据价值分析法在股票长期处于低价时买进，而在价格合适时卖出，“让别人去赚多余的利润”。
格雷厄姆创造了“安全边际”一词来解释他的常识性选股法则，既挑选那些暂时股价跌落，但是长期来看基本面牢靠的公司股票。任何投资的安全边际产生于其购买价格和内在价值之间的差距，两者差别越大（购入价低于实际价值），就越值得投资，无论从安全还是回报角度来看都是如此。投资界通常将这些情况称为低估值（如市盈率、市净率、市销率）倍数股票。
●格雷厄姆的投资要点
人们经常记得股神巴菲特说过这样的话：“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点。”其实，这是巴菲特的老师格雷厄姆本人总结的投资要点。
格雷厄姆创造的“安全边际”，是价值投资的精髓。
“安全边际”为格雷厄姆的投资要点“第一，不要损失本金，第二，永远记住第一点”提供了切实可行的保障。
4.杰拉尔德•勒伯（Gerald M. Loeb），享年76岁？（1899年－1975年？）
●安全度过1929年股灾的投资家
Gerald M. Loeb于1899年出生于旧金山，1921年开始证券投资，他几乎终身都在E.F. Hutton工作，后来终于成为这家券商的副总裁。
Loeb是一位安全度过1929年股灾的投资家，他发现1929年股市实际上在9月3日就达到了最高点，这比大崩盘开始几乎要早了整整2个月。
1935年，Loeb出版的《投资生存战》（The Battle for Investment Survival）是这样描述的：我预见到1929年股市见顶，并及时抛空了股票。我能回忆起来的情况是这样的：当时，所有的股票并不是同时达到最高价位。在那年，我不仅不断变换着手中交易的股票种类，而且股票的数量也在减少。当手中一只只的股票开始“表现”不佳时，我就转向其他表现尚佳的股票。这样做的最终结果是，我完全退出了股市。
《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》），Gerald M. Loeb被列为5位最伟大证券交易者之一。
●股票市场中最重要的一个因素就是大众心理
Loeb进入我选的18位最伟大的投资家，可能与我个人的投资偏好与投资哲学有关系。我个人认为，影响股价波动最重要的一个因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投资存亡战》里就已经明确指出：在日趋成型的股票市场中最重要的一个因素就是大众心理。
Loeb说：“形成证券市场形态的唯一的但非常重要的因素就是公众心理。”心理状况驱使人们在某种条件下以40倍及以上PE购买一只股票，而在另一种条件下却又拒绝以10倍及以下PE购买同一只股票。有时，股票的价值持续几年被大众高估，人们一直给出一个比理论估价高出许多的价格。同样，理论上的价格低估往往也会持续多年。无论自己怎么想都不重要，因为市场将自己得出股票价值到底是被高估了还是被低估了的结论。
我个人的感悟：A股2006－2007年的暴涨与2008年的暴跌，从基本面和技术面，都很难有一个非常合理的解释，很难得出股市走势正常的结论。如果从大众心理的角度来看，市场走势则显得十分正常了。2006－2007年，股票新开户人数急剧增加，投资者疯狂地购买股票，如果只根据基本面来分析，历史估价模型并不支持过高的价格，投资者就会过早退出市场（赵XX同志在3000点即已经基本退出市场就是这样投资者的代表，当然我并不认为赵同志的操作有什么不对）。2008年的下跌趋势形成后，投资者视股票如毒品，疯狂卖出股票，资金连续大规模地从股市中撤退而流回银行（2008年各月的定期存款增长率总体上呈现持续上升的趋势），以至于大盘跌到历史最低市盈率时，大家似乎仍不愿意入场，似乎仍看到不到大盘最终的底部在哪里。这些现象背后的真正原因就是大众心理。
5.罗伊•纽伯格（Roy R. Neuberger），享年96岁（1903年7月21日－1999年）
●最伟大的赢利记录：68年的投资生涯，没有一年赔过钱
美国共同基金之父罗伊•纽伯格(Roy R. Neuberger)，在68年的投资生涯中，没有一年赔过钱。我个人的感觉：这一历史恐怕会是前无古人后无来者、无人能够打破。巴菲特过去51年的投资生涯中，也有一年是亏损的。
美国“保护者共同基金公司”的伊始人，是合股基金的开路先锋，是美国开放式基金之父。1929年初涉华尔街，是美国唯一一个同时在华尔街经历了1929年大萧条和1987年股市崩溃的投资家，不仅两次都免遭损失，而且在大灾中取得了骄人收益。
纽伯格没有读过大学，也没有上过商业学校，被业内人士称为世纪长寿炒股赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富，还有长寿和美满的家庭。
●罗伊•纽伯格的成功投资十原则
纽伯格从几百件实际教训中归纳了十条最重要的法则。在近70年的投资和交易中，他一直遵守安，这十条法则使他受益匪浅。
一、了解自己
纽伯格说：我认为我本身的素质适合在华尔街工作。当我还是B.奥特曼的买家时，我把所有的股票转换成现金，又把现金转换股票。对我来讲，交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心。在分析过各种纷 *** 织的因素后，如果你能做出有利的决定，那么，你就是那种适合入市的人。测试一下你的性情、脾气。你是否有投机心理？对于风险你是否会感到不安？你要百分之百地、诚实地回答你自己。你做判断时应该是冷静的、沉着的，沉着并不意味着迟钝。有时一次行动是相当迅速的。沉着的意思是根据实际情况做出审慎的判断。如果你事先准备工作做得好，当机立断是不成问题的。如果你觉得错了，赶快退出来，股市不像房地产那样需要很长时间办理手续，才能改正。你是随时可以从中逃出来的。你需要有较多的精力，对数字快速反应的能力，更重要的是要有常识。你应该对你做的事情有兴趣。最初我对这个市场感兴趣,不是为了钱，而是因为我不想输，我想赢。投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资，如果你对知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析，你最好还是离它远点。
笔者的感悟：人生最大的敌人是自己，股市是按照人性的弱点来设计的，人性的弱点是很难改变的。只有战胜自己的人性弱点，才能战胜自我，才有可能成为股市中10%的赢利者。
二、向成功的投资者学习
纽伯格说：回过头来看看那些成功的投资者，很明显，他们各不相同，甚至相互矛盾，但他们的路都通成功。你可以学习成功的投资者的经验，但不要盲目追随他们。因为你的个性，你的需要与别人不同。你可从成功和失败中吸取经验和教训，从中选择适合你本身、适合周围环境的东西。纽伯格推荐的成功的投资者前几位是：沃伦•巴菲特、本杰明•格雷厄姆、彼得•林奇、乔治•索罗斯和吉米•罗杰斯。
笔者的感悟：我最重要的投资感悟的第一条是“想成为佼佼者，先向佼佼者学习”，第三条是“条条道路通罗马，各种 *** 都有可能赚钱”，别人成功的 *** ，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己的 *** 。
三、“羊市”思维
纽伯格说：个人投资者对一支股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一般是一天，不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮，有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱，保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它，千千万成的人追赶它，所以裙子忽短忽长。不要低估心理学在股票中的作用，买股票的比卖股票的还要紧张，反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外，许多因素影响买卖双方的判断，一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的，这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体，有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。
笔者的感悟：我认为心理因素是影响股价波动最重要的因素，投资者的心理波动制造了90%的行情。
6.巴菲特
7.索罗斯
耳熟能详的就不说了
他们之所以伟大，不在于他们可以拿钱去烤火，而在于它们对于这个世界伟大的爱
建议先考研，再考证书。考个好一点的大学
关于证书的话，RFP偏实操，CFP偏理论。RFP性价比比较高，已被纳入全国财经金融专业人才培养工程，实行的是一试三证，即美国协会颁发的中英文证书和金融委颁发的证书。CFP需要先考AFP才可以，性价比不是特别高，还贵。
2008年9月，曾经是美国第四大投资银行的雷曼兄弟宣布申请破产保护，美林被收购，仅存的高盛和摩根士丹利转型商业银行；四大投行风光不再，华尔街——昔日的国际金融中心如今已是一片萧条，完全笼罩在次贷危机的阴影之中。
次级按揭贷款债券引发的华尔街金融危机已经蔓延到全球，这次被称为是超出人类历史和经验的金融危机的影响究竟有多深现在还不得而知，但从现在的情况来看已经十分严重。次贷不是什么新鲜事物，但为何会引发如此严重的金融危机？
1.为了解决一个问题，却创造一个更大的问题
2000年，科网泡沫破裂，美国股市大跌。为拯救美国经济，当时的美联储主席格林斯潘毅然从2000年5月开始连续11次降息，将联邦基金利率从6.5厘下降至2001年12月的1.75厘。此举为流动性松闸，虽然在一定程度上拯救了美国证券市场，但亦催生了美国的楼市泡沫。
根据标普/希尔全美房价指数，1994年至2001年这7年间全美房价不过上升53.12%，但是2001年至2006年年中这5年半时间内却大涨63.41%，其中2005年的房价年增长更一度高达15.66%。
世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫日前在接受记者采访时表示，当前金融危机是上世纪“大萧条”以来最严重的危机，从这场危机中，世界应该吸取两大深刻教训。
“第一个要吸取的经验教训就是，不能为了解决一个问题，却创造一个更大的问题。”在林毅夫看来，金融危机之所以发展到目前阶段，与美国 *** 没有很好处理2001年互联网泡沫破灭有关。
“当时泡沫破裂美国经济就应该陷入衰退，但那次衰退很短。为什么那么短？因为美联储用降息来 *** 房地产经济。”他说。
他认为，由此造成美国房地产市场一度高度繁荣，“代价是房地产泡沫是更大的泡沫，泡沫破灭以后就更难解决”。随着2006年年初美国房地产泡沫破裂，次贷危机逐步显现，并愈演愈烈成为影响全球的金融危机。
2.次贷的滥用违背了经济规律
次贷——对抵押物有第二追索权的贷款。他们为什么发明这种贷款？因为这种贷款的利率比普通贷款利率要高，当然风险也大。其实次贷早已有之，最早出现在80年代美国，用于企业杠杆收购上。所谓杠杆收购就跟借钱买房子一样，想买企业的人钱不够，就要向银行借一部分钱才能买得起企业；一般银行为了贷款安全，需要用被购买企业的资产担保才同意贷款；如果企业资产担保的贷款加上收购者的自有资金还不够，买企业的人就要寻求能接受更高风险的贷款——次级担保贷款，这种贷款的抵押物是当企业破产时，资产变卖偿还担保贷款后的剩余价值（如果还有的话）；由于只能得到资产剩余价值的担保，这种贷款风险自然大，利息自然也高。
次贷的名声本来不是这样臭名昭著，它只是一种普通的高风险高收益的融资工具，贷款对象主要是企业家，次贷坏账率在过去一直都控制在可接受的范围。可是当银行家们把这个工具用在美国穷人的住房上时，天下大乱了。
据说美国联邦调查局已派人进驻美国几大银行，开始调查是否有邪恶的银行家在次贷背后推波助流。另外，有两个美国城市的 *** 已把20几个大银行一起告上了法庭。起诉人在诉状中把这些为城市送钱的世界级银行称为城市的破环者，因为当时他们明知道穷人还不起钱，还要借钱给他们，现在又纷纷开始收房子，把穷人都赶到大街上去了。
“把钱借给能还钱的人。”是人类第一间银行大门柱上刻的唯一一句话。可是今天这些世界顶尖的银行家们竟集体把这条最古老的信条忘了。这如同一个正常人不知道违法是不对的一样荒谬。这些人类理财精英们为什么一起犯了这个不该犯的错误？
我相信背后的原因不应该仅仅是利令智昏使贪婪的银行家们忘记了常识那样简单。
心理学有一条从众理论，说的是群体在做同一件事时，个体容易丧失自我。比如，大家一起去做一件危险的事，你就不容易害怕；大家一起做一件坏事，你就不感到那么坏。我相信这些银行家们一定是发现他们的同行都在做同样的事，因此心理就放松了警惕。于是人云亦云地认为：只要美国地位不倒，全世界就需要美元；只要这些美元源源不断进入美国房地产，我贷的钱总会能收回来。
心理学还揭示了一条人类服从权威的心理，说的是人不容易挑战权威，总认为权威比自己正确。我相信那些银行家们看到他们所欣赏和崇拜的金融精英开始进行次贷，就把自己的思考权力上缴了：“次贷风险看来不大。”同时，那些为世界级银行打工的层层精英都认为：我们是世界第一大银行，我们有世界最从聪明的风险分析师和最完善的风险分析系统，他们让我们做次贷，次贷一定没问题。看，这些层层为存款人把关的决策者们都成了二次世界大战屠杀犹太人的执行者，因为面对权威他们停止了思考。
第三个原因与人的骄傲本性有关。商场是逆水行舟，不进则退的游戏。我熬了28年才登上这个世界第三大银行CEO的位置，这个银行用了140年才做到世界第三，在我任职期内决不能让它倒退，美国次贷虽然有大风险，但这个蛋糕太大了，大到能决定银行的排名。于是，只能明知山有虎，偏向虎山行，因为不去就不是虎了。
3. 华尔街的金融体系存在严重的缺陷
在这次次贷危机中，华尔街的大型投行自始至终扮演着重要角色。连续十多年股票市场大牛市，财富的快速增长，令金融资本逐利本性变本加厉，几乎所有人都认为这场金融“派对”将会继续开下去。“金融精英们”日益功利的思维催生出一个又一个经过反复包装的复杂金融产品。
然而当暴风雨突然来临时，那些昔日的成功者一样要为自己种下的苦果承担责任。花旗董事会主席因购买430亿美元次级抵押证券（CDO）损失185亿美元而辞职；美林证券因次贷亏损84亿美元，创下了公司营业史上最惨重的一次亏损，股票价格因此缩水大半；瑞银下属的对冲基金德威资本管理公司使瑞银亏损183亿美元而遭关闭；身经百战的贝尔斯登公司竟最终遭他人收购而终止；唯有高盛躲过一劫，成为少数的受益者。
在这一刻，无数金融资产烟飞云散，不可一世的“金融王国”顷刻倒塌，投行“精英们”大量失业，留给人们的则是无尽的思考。最近20名律师为UBS写的一份调查报告中披露了亏损的原因，有几点是令人深思的：基金经理们的信心膨胀，冒险精神文化盛行；高管层过度依赖风险官的风险报告；评估公司根据以往信用来评估公司产品；金融公司员工之间盲目互相信任……
4.浮动房屋利率政策难辞其咎
美国长期宽松的货币和金融监管政策，一方面推动了金融市场的变革和产品创新，另一方面也因为经济运行周期和规律的改变埋下了各种危机的种子。
2000年中期，美国联邦资金日拆利率（FedFund）是1%，收益率曲线的弯度很大，而长期利率受货币政策影响比较小，因此10年长期利率在3.5%到4.0%区间。2003年年底至2004年年初，与短期利率挂钩的1年浮动房屋利率（ARMS）大概是3.5%，但是和长期利率挂钩的15年以及30年固定房屋利率（FRMS）却比浮动房屋利率高出1.5至2个百分点。因此，大多数的房屋购买者都用浮动房屋利率作为他们的贷款利率或者用浮动房屋利率作为他们现有房屋的再贷款利率。
此外，贷款方对房屋购买的信用要求也参差不齐，因此，购买者可以付很少的首付以及相对较低的信用购买大的房屋。房屋价值的不断上涨更加快了这一行为的扩张，越来越多的人开始用很少的资金去购买他们在正常情况下根本不可能负担得起的大房屋。而且，也有越来越多的人用他们现有的房屋去申请再融资来支付他们的高消费。结果到了2004年第2季度，房屋持有率高达69.2%，比1986年时的63.8%高出5.4%。这就造成居民住房价值高涨，特别是在一些海岸线周围的房屋开始出现投机。
2000年年初，由于经济滑坡，在2003年到2004年间美联储一直将短期利率保持在1%左右的水平，但这一低利率政策在2006年终结之后，短期利率很快攀升至5.25%。短期利率的攀升受货币政策影响，因此对长期利率影响不大，其结果就是回报曲线开始变平，同时长期利率和短期利率之间的价差缩小。
浮动房屋利率（ARMS）通常是根据短期利率，如短期国债利率、银行间拆借利率（LIBOR）或银行固定利率（CDs）而定的，所以当浮动房屋利率随着这些短期利率而提高时，幅度是很大的。但是，15年和30年固定房屋利率（FRMS）是和长期利率挂钩的，浮动房屋利率和固定房屋利率之间的价差大幅度缩小，因而对利用浮动房屋利率借款的房屋持有人造成了很大的经济损失。
当泡沫破裂时，大批利用高风险或是次级债浮动房屋利率贷款的房屋贷款人自然受到波及，特别是在浮动房屋利率大幅提升了300到600个基点时，房屋强行出售以及房屋持有人申请破产是自然而然的结果。2007年年底，根据房屋借贷银行委员会的统计，大概有14%的次级债房屋被强行出售。虽然次级债在整个价值30万亿美元的非金融消费债券中仅为1.4万亿美元，比例并不是很大，但在今天这种日趋一体化的金融体系中，其冲击力被放大了，其直接影响就是房屋市场开始衰退。
5. 美国的经济政策过于宽松
美国 *** 一直没有过多的接入金融市场，一再认为市场应该任其自由发展，并通过市场经济规律自我调整。因此次贷及其衍生产品才会大规模泛滥。另一方面，美国 *** 长期对金融市场缺乏统一有效的监管。美国次贷危机产生的原因，普遍的解读是美联储加息导致房地产市场下滑，使得资产证券化产品价格下跌，与这些产品相关的银行、企业、个人都遭到了不同程度的损失。如今，美国两大房贷机构房利美和房地美已被 *** 接管，但危机并没有因 *** 的介入而解除，反而越来越呈现出一发不可收拾的局面。一个值得注意的现象是：在经济扩张期内，美国金融监管体系存在结构性漏洞，负责整体经济稳定的美联储只负责监督商业银行，而无权监管投行。那么，引发次贷危机的真正原因究竟是什么？首先我们应该看到，最主要的原因是由于美国 *** 监管不力所引起，过度地迷信市场的自由调节能力，让投行主导资本市场，而 *** 监管不力的一个深层原因，是经济市场信息极度的不对称。
美国哈佛大学的教授N.Gregory Mankiw给出的更确切的解答是：次贷危机是因为美国银监会和商业银行、投资银行、房产中介等环节彼此孤立、导致信息不对称所引发。正是由于各个机构之间的信息不对称、 *** 与企业之间的信息不畅通，让企业们不能正视自己身上携带的“病毒”，并任由它持续扩散，进一步影响了 *** 对经济形势的正确判断、对企业及时的援救，让这一场次贷危机引发了蝴蝶效应，也连累了华尔街并最终导致金融危机的产生。N.Gregory Mankiw就这一问题直言不讳说，美国 *** 是要负绝对责任的，而现在 *** 掏出几千亿美元来救市，也是当初对信息不对称的漠视和明知电子政务信息孤岛的存在，并可能出现的恶性结果抱有侥幸心理所付出的学费，而更为可怕的是信息不对称这种“病毒”会在我们 *** 、企业中的各个环节中蓄势发作。
雷曼兄弟前宏观经济学家范文仲近日发表言论说：“引发本轮危机的房屋次贷产品，整个过程设计有数十个不同机构参与，其沟通传递过程中信息不对称的问题非常突出。如果没有适当的机制保证资产信息的透明、准确传递，单纯的金融产品创新和全球销售不仅不会减少风险，反而会增加金融交易对手的风险。”这段话道出了实质。众所周知，美国的一些金融机构为了谋取短期利益，向客户提供零首付的房屋贷款，然后将贷款细分、重组、包装，再像债券、股票一样卖给投资者，导致了信息的不对称，让市场完全失去监管，间接导致了这一次华尔街的大地震。
让我们假想一下，在金融危机发生之前，华尔街就像一个“黑盒子”，众多的投机家利用当局监管不利的漏洞，在盒子中从事着高回报又低风险的投资活动，而由于美联储无权监管投行，那么自然也就无法了解这个黑盒子里所发生的真实情况，所能看到的只是浮于表面的一些虚假数据。那么结果就是当黑盒子的天窗一旦被捅破，危机泄露，美国 *** 就只能迫于经济压力，出台救市计划，拯救奄奄一息的各大投行。而如果美国 *** 早一些看到黑盒子里的真实情况，那么还会出现今天这样的金融危机吗？答案不言而喻。
6.经济危机的根源是信用危机
最后还不得不说的是信用危机的问题，这是金融危机的根源所在。信用危机的直接原因是信用过度扩张。信用危机的主要表现是：商业信用和银行信用遭到破坏，大量存款从银行提出，大批银行倒闭，商业信用需要减少，借贷资本的需要大大超过供给，利息率急剧上升。
美国 *** 不救雷曼，却不得不挽救美国最大的保险机构AIG，随着雷曼的倒下，AIG的财务状况继续恶化，本周一、二，该股股价暴跌61%和21%，危难之际，美国 *** 再度出手相助，美联储授权纽约联邦储备银行向限于破产边缘的AIG提供850亿美元紧急贷款，美国 *** 届时将持有该集团近80%的股份，正式接管这家全球最大的保险巨头。美国 *** 之所以救助AIG而非雷曼，是因为AIG的破产将对极其脆弱的金融市场带来更大的冲击，提高市场的借贷成本，对经济增长产生实质性危害。
从美国 *** 对待雷曼和AIG的态度上，我们可以清晰的看到金融市场中信用体系的崩溃。中秋节前退出对雷曼整体收购计划的英国第三大银行巴克莱银行，在雷曼宣布破产后又表示要出资17.5亿美元收购雷曼在北美的投行业务，贝恩资本、Hellman Friedman和克杜瑞三家私人股权公司也参与了雷曼投资管理业务的竞购，雷曼破产后不得不将此业务全部出售，除此以外，摩根大通公司也向雷曼提供了1380亿美元贷款，帮助其继续开展证券经纪业务。
这一切为什么不在雷曼破产前进行？因为信用体系的崩溃，在风险面前，大家都抱着明哲保身的态度，谁也不愿意对谁施以援手。这一点从银行间借贷情况也可窥见一斑，在欧洲和美国，银行间的借贷行为几乎限于停顿状态，所谓的泰德价差，即3月期伦敦银行同业拆息与美国短期国债利率之间的利差，突破了3%，高于1987年黑色星期一股市暴跌后的收盘水平，投资者争先恐后的从任何有风险的机构或行业中撤离。
