对冲基金大师们的从0到1(如何找对冲基金经理人投资)
对冲基金大师们的从0到1(如何找对冲基金经理人投资)
被称为对冲基金大师一般需要几个条件：业绩记录有十年以上，复合收益率要很漂亮（20%+），赚的钱要以十亿为单位，有过几次经典之战。
符合这些条件的投资大师，全世界大概有二三十位吧，都是投资界的传奇人物。大师们从净值1美元到几十美元乃至4万美元的投资历程，赚取数十亿美元的财富故事，自然能引人入胜，不过我们更感兴趣的是他们的从零到一，即开始创业和募集第一只基金的这一步。大师在成为大师之前，也没有名气，没有历史业绩，团队就是光杆司令，创业第一步也并不容易，靠的也是一个人缘或机缘。对于大师们自己而言，一生之中有无数大小战役值得回味，但估计最难忘记的还是第一战-首募之战吧，因为多少有点小激动和憧憬，有时还带点遗憾。
这里撷取五位投资大师吵圆的创业故事，从中既能体会到私募创业之艰难，或许也能找到挑选优秀私募的秘诀吧。
巴菲特
世界上最成功的私募，自然是首富巴菲特（巴菲特持有30.83万股伯克希尔A类股，每股股价高达23.5万美元，身家725亿美元），巴菲特在做了13年的私募基金（PE）之后才转战到伯克希尔·哈撒韦。巴菲特是诸多投资大师里面出道最早的，投资生涯也是最长的，现在86岁高龄还奋斗在投资第一线。
巴菲特出生于1930年，1947年进入宾州大学沃顿商学院读本科，三年就完成了学业，1950年赴哥伦比亚大学金融系读研，求学于价值投资教父本·格雷厄姆。1951年毕业后，希望无偿为格雷厄姆工作，但是被婉言拒绝了，于是在父亲的证券公司当了三年的股票销售商。这三年期间，巴菲特一边埋头研究股票，一边上了卡内基的演讲课，还在奥马哈大学开课讲授投资学原理（教材就是恩师写的《聪明的投资人》），同时还谈恋爱和结婚，22岁就和19岁的苏茜结了婚，生了一个女儿。1954年，格雷厄姆终于答应巴菲特来自己的公司上班了，巴菲特在那里干了两年的选股，直到格雷厄姆解散自己的公司。这就是巴菲特创业前的经历，巴菲特此时虽然只有26岁，却是有着七年股龄的职业投资人。
巴菲特1956年5月带着老婆和两个孩子回到家乡奥马哈自立门户，发起了巴菲特合伙基金。这第一只基金规模是105000美元，合伙成员有7人，分别是巴菲特的姐姐及姐夫、姑妈、前室友及其母亲、巴菲特的律师及巴菲特本人。其中巴菲特投入了100美元（按中国人的写法，《滚雪球》是不是可以叫做《从100美元到700亿》陵晌？），实际上巴菲特此时的身家已经有14万美元了，创业还是有底气的。巴菲特于当年又成立了两个合伙基金，到了年底合伙基金净资产合计就到了303726美元了。这些钱是个什么概念呢？巴菲特1955年为格雷厄姆工作的年薪是12000美元，1957年在奥马哈的法拉姆大街买的五居室房子花了31500美元。
此后巴菲特的私募之路是顺风顺水，收益率一路飘红，客户也是越积越多，到了1962年元旦，合伙基金净资产已经达到了720万美元（其中100万属于巴菲特个人），投资人发展到了90人。此时巴菲特才搬出卧室找了一间办公室，同时招聘了第一名全职员工。
巴菲特的创业是相当成功，一方面要感谢父亲和恩师带来的关系网，但是最重要的是其本人的感染力。巴菲特很早就立了志，早在12岁的时候就宣布要在30岁之前成为百万富翁，对挣钱有浓厚的的兴趣与自信。1968年，量化投资的祖师爷爱德华索普与巴菲特打了几次桥牌，便断定此人将成为美国最富有的人，因为其投资理念、分析能力、变通能力都是一流。
巴菲特于1969年秋天结束了巴菲特合伙基金，主要是因为此时价值投资机会太少（后来美股进入了剧烈震荡的70年代）、基金规模又太大（1969年初，基金规模已经增加到1.04亿美元了），并且也不想***的忙于投资，声称“我要退休了”（47年过去了，还没退休！）。巴菲特确实没有退休，而是转战到伯克希尔了，巴菲特花费了此后的毕生精力，把伯克希尔打造成一架挣钱机器，自己也成了世界首富。
巴菲特1957-1969这13年年均复合收益率是23.2%，其中1969年表现最差，基本为零，1957年为其次，收益率为9.3%，中间的11年收益率都是不错的。伯克希尔的业绩从1965年起就开始有尺碰锋记载了，1965-2015年的这51年，伯克希尔的每股净值的年均复合收益率是19.2%（自2014年度起，伯克希尔的股价收益率也放入了《致股东的信》，到2015年这一数字是20.8%，与净值增幅接近，不过收益为负的年份就多了很多，特别是1974年下跌48.7%与2008年下跌31.8%），累计起来就是增长了7989倍！如果加上1957-1964年的巴菲特合伙基金的成绩，那么这总共59年下来，1美元的投入能增长到4万美元！
巴菲特会不会在2017年股东大会后真正退休呢？届时他将有60年的业绩记录，这一纪录在投资史上是空前的，估计也是绝后的。
索罗斯
索罗斯也是生于1930年，与巴菲特同龄，这真是十分的巧合。不过，索罗斯作为一个从匈牙利来到美国的移民，创业之路要艰辛得多，可谓是典型的 *** 丝逆袭。
索罗斯在纳粹占领匈牙利时期幸运的活了下来，战争结束后于1949年离开匈牙利前往伦敦，就读于伦敦经济学院（LSE）。索罗斯于1953年拿到学位，论文导师找的是着名哲学家卡尔·波普尔。毕业之后，他在英国做了几份短工，如手提包销售之类，最后在SF银行（Singer Friedlander）找到一份交易员的工作，做黄金和股票套利交易。
1956年，索罗斯身上带着5000美金来到了纽约。在伦敦同事的帮助下，索罗斯在F.M.Mayer公司找了一份工作，先做套利交易员，后成为分析师，1959年转投Wertheim公司，继续从事欧洲证券业务。1963年跳槽到阿诺德·莱希罗德公司（Arnold S.Bleichroeder），1967年升为研究部主管。
生活方面，1961年索罗斯结了婚，同一年也成为美国公民。这一年，索罗斯利用周末时间重新起草十年前写的《意识的重负》（他自己的评语是：除了标题之外，全文乏善可陈），希望能出版，还将手稿送给导师卡尔·波普尔审阅，1963年至1966年还花了三年的时间修改，但是最终并没有出版。索罗斯此时仍然想当哲学家，可是生活压力很大，父亲来到美国后过了五六年就得了癌症，索罗斯不得不找一位可以供应免费医疗的外科医生。索罗斯最后还是暂且按下了当哲学家之心，回到谋生场中。
索罗斯于1967年在公司内部建立了第一个基金-第一老鹰基金，这是一个只做多的股票基金。索罗斯于1969年建立了第二个基金，叫双鹰基金（几年后改名为量子基金），属于对冲基金，投资范围包括股票、债券、外汇与商品，可以卖空和利用杠杆。双鹰基金是索罗斯自己投入25万美元成立的，不久他认识的一些欧洲阔佬注入了450万美元，这总共475万美元就是索罗斯起家的资本。
1970年，吉姆罗杰斯加入了索罗斯的团队，负责研究，而索罗斯则主攻交易，两人成为黄金搭档。1973年，索罗斯自立门户，建立了索罗斯基金管理公司，办公室只有三个房间，可以俯瞰纽约中央公园。
从1969年初的475万美元起，索罗斯通过16年的努力，在1984年底将其增值到4.49亿美元。这16年，总的外部资金流入是-1600万，主要是1981年索罗斯亏损了22.9%，当年客户撤走了1亿美元，其余年份合计流入8400万。索罗斯这16年年均复合收益率是30.89%（巴菲特同期是23.41%），虽然有这么好的业绩，基金规模却没有因此而快速增长，一直靠着内部收益增长，这跟巴菲特真的是没法比。
1985-1999年索罗斯基金的业绩更加的好，将索罗斯基金的年复合收益率推到了32.49%（1969-1999共31年，同期巴菲特是24.93%）。索罗斯基金在规模上也迎来了快速发展，1986年底到了14.6亿美元，1991年底达到了53亿美元。1992年狙击英镑之后，索罗斯名气大振，在全世界范围内扬名，1993年年底索罗斯基金规模就发展到了114亿美元，1999年底到了210亿美元的巅峰。
索罗斯基金在2000年互联网泡沫破灭中亏损了15.5%，这也是仅次于1981年的第二次亏损，不过在2001年又扳回来13.8%，此后几年收益尚可，但是毕竟处于半退休状态，不如早年。在2007-2009年的次贷危机中，索罗斯再一次力挽狂澜，分别盈利32%、8%、28%，再一次证明了他最杰出的全球宏观交易能力。
老虎基金罗伯逊
老虎基金的朱利安·罗伯逊属于对冲基金界教父级人物，与索罗斯、斯坦哈特并称对冲基金三巨头。不过罗伯逊大器晚成，创立老虎基金的时候已经48岁“高龄”了。
罗伯逊生于1932年，比索罗斯只小两岁，年少时喜爱运动，棒球和橄榄球玩的很溜。1955年在读完北卡罗莱纳州立大学后，参加了海军，服役2年期满时被提拔为中尉。1957年去了纽约，进入基德尔皮博迪公司（Kidder Peabody Co.）工作，这一呆就是22年。罗伯逊在基德尔皮博迪公司做销售，将股票和债券推销给个人与机构投资者，做过很多岗位，最终成为资金管理分公司的主管。相比于销售，罗伯逊更喜爱资金管理，工作之余替一些朋友和同事打理个人股票账户，成绩不错。罗伯逊采用的是价值投资策略，通过挖掘基本面信息和评估价值来选股票，持有周期比较长。
罗伯逊有一个好友罗伯特·博奇，此人1970年成为了阿尔弗雷德·琼斯（Alfred Jones）的女婿，琼斯就是被公认为发明对冲基金的人。琼斯本是一个记者，在为《Fortune》写一篇文章时对股市做了点研究，发现股票多空配对可以消除系统性风险，从而在牛市和熊市中都能盈利。靠着这个秘诀，琼斯建立了一家对冲基金，发了财。罗伯逊和博奇、琼斯经常交流，也领悟到了对冲的魅力，把多空对冲和价值投资结合，形成了自己的模式。
1978年，罗伯逊带着全家人去新西兰休一个长假，想写一本小说，讲述一个美国南方人如何成功立足于华尔街，可惜的是几周之后就厌倦写这本书了。最后，新西兰的美景、高尔夫、网球，也无法留住他的心，因为他要创业了！
1980年5月，罗伯逊和和朋友Thorpe McKenzie一共募集了800万美元，设立了老虎基金。老虎这个名字是罗伯逊七岁的儿子建议的，之前他们为了取个好听的名字费尽了心思。罗伯逊是一个爱交际的人（他的名片盒里有几千张名片），朋友很多，加上生意关系广泛，预计能募集到1亿美元，结果是大失所望，只实现了8%的募集目标！这其中包括琼斯的基金，琼斯的基金在女婿博奇接管后，从自营转变到了FOF的形式。
好在1980年这个时机很好，恰逢美股20年大牛市的开端。老虎基金当年就实现了54.9%的费后回报，旗开得胜，此后的6年也实现了平均32.7%的高回报。
罗伯逊将价值投资和股票多空策略完美结合，通过招募大量聪明的且具有运动特长的年轻人来深挖基本面，在内部人才培养与管理、外部市场营销方面都做得不错，规模得以快速扩大，到了1991年，老虎基金成为第三家管理规模过10亿美元的对冲基金，到了1993年底就达到了70亿美元，比斯坦哈特还多，仅比索罗斯少一点点（要知道老虎基金起步比索罗斯晚了11年）。基金规模在1998年8月达到了210亿美元的巅峰，公司成员也超过了210人。
不过，在规模膨胀到百亿美元以后，受制于股市流动性，罗伯逊不得不将投资领域从股票扩大到了债券、外汇与商品等市场，即所谓全球宏观市场。罗伯逊的价值投资风格，不太适应全球宏观投资，虽然一开始也赚了很多钱，在债券、外汇、钯金、铜上面都赚了不少，但是最终于1998年因做空日元兑美元而大亏40多亿，基金遭受重创由盛转衰。
屋漏偏逢连夜雨，90年代末Nasdaq的互联网股票一路飙涨，价格从高估到更高估，老虎基金的策略是做多传统价值股而做空互联网股票，结果是两头受挫，基金在1999年下跌19%，与1998年高峰比下跌了43%，而同期标普500则上升了35%。老虎基金在2000年一季度再度下跌13%，赎回潮汹涌不止，罗伯逊已经撑不住了，最终于2000年3月份关掉了老虎系列基金，同时，纳斯达克于2000年3月10日见顶随后崩盘。
虽然最后三年持续下跌，但是老虎基金创立以来的21年复合收益率还是高达23.37%，当初投入的1美元增值到了82.32美元。
老虎基金的结局令人惋惜，一个传奇就此谢幕。但是，罗伯逊的故事其实并没有结束，他后来投资与支持了很多小老虎，这些从老虎基金出来创业的年轻基金经理，大约有40多人，合计管理资金规模约占整个对冲基金行业的10%，占股票多空策略基金的20%，成为对冲基金界一个有影响力的群体。罗伯逊之所以在对冲基金大师里面位居前列，就是因为他培养了一大批小老虎，而这是其他大师们都做不到的，巴菲特也好，索罗斯也好，连找一个满意的继承人都困难。
绿光资本爱因霍恩
爱因霍恩是对冲基金业的后起之秀，着名价值投资人与做空者，被一些人称为“下一个巴菲特”。
爱因霍恩出生于1968年，中学时喜爱数学和辩论，本科就读于康奈尔大学 *** 管理专业，本科毕业论文阐述美国航空业的周期性监管问题，结论是不要投资航空业，用巴菲特的话说就是“投资者本应该将莱特兄弟的飞机从空中击落”。1991年本科毕业后在DLJ公司做了两年的投行分析师，每周工作100个小时以上。痛苦不堪的两年后，爱因霍恩没有按照常规去商学院读书，而是去了对冲基金西格尔考勒瑞基金公司做买方分析师，三年下来就把投资与投资研究学得比较到位了。
1996年初，爱因霍恩和同事杰夫一起辞职创业，因为妻子开了绿灯，所以把公司取名为绿光资本基金公司。爱因霍恩和杰夫觉得可以募集1000万美元，但最终到了5月份只筹到了90万美元，其中50万美元还是来自于爱因霍恩的父母，爱因霍恩和合伙人也各投入1万美元。
绿光资本的策略与老虎基金是一样的，股票多空结合价值投资，深度的基本面研究，区别在于其多空并不是一一匹配，而是寻找值得做多的多头和值得做空的空头，整体头寸上加以匹配。持有期一般在1年以上，集中持仓，一般把30%-60%的资本投入到最大的5个多头仓位。基金追求绝对收益目标，即无论市场环境如何，都要努力实现正收益。
募资过程中发生了一件趣事。有一位合伙人介绍来的富人朋友，给爱因霍恩出了一道扑克牌智力测试题，题目是：从一副扑克牌中拿出同一花色的牌，安排牌的顺序，好让人将最上面的一张牌翻开正面朝上，将下一张牌放在最底下，再翻开一张牌正面朝上，将下一张牌放在最底下，如此重复，直到所有的牌按数字依次排列。爱因霍恩答错了，也错过了这笔投资。（我也真希望有人也给我出出这种题目！）
绿光资本在5月之后的1996年获得了37.1%的高收益，没有一个月出现负收益，管理资产很快达到了1300万美元。为了庆祝第一年的旗开得胜，爱因霍恩在冬天的一个晚上邀请了包括父母在内的25个投资人吃了一顿意大利美食，顺便汇报了一下成绩！
1997年，绿光资本获利57.9%，年底管理资产就达到了7500万美元。1998年，绿光资本业绩一般，只有10%，但规模增加到了1.65亿美元。1999年，基金实现了39.7%的收益率，管理资产增长到了2.5亿美元。2000年是第五个年头，基金收益率为13.6%，而纳斯达克指数则暴跌39%，基金规模增长到了4.4亿美元。2001年，纳斯达克又暴跌了20%，而绿光资本则获得31.6%的收益率，管理资产达到了8.25亿美元。
90年代美股扶摇直上，大量资金也不断涌入对冲基金行业，爱因霍恩艺高人胆大，与同样投资风格的老虎基金相比幸运得多，业绩好的出奇，享受了几年美好的时光。
爱因霍恩的成名之作，是在2008年做空雷曼兄弟，从中大赚超过10亿美金。现在，他仍然活跃在一线，在市场上具有很大影响力。
Michael Bury
迈克尔·伯利从规模上和从业时间上来看都算不得大鳄，但是他的故事比较励志，成名之战也颇为惊心动魄，而且他运营对冲基金的方式在中国得到发扬光大，所以我们也来看一看他的故事。
伯利出生于1971年，2岁的时候左眼球就因为视网膜神经胶质瘤而被移除，装了一颗玻璃做的假眼球。伯利在小学的时候IQ测试出奇的高，但是朋友很少。5年级的时候父母离婚了，伯利与弟弟跟着父亲住，利用周末和假期的时间，在父亲工作的IBM实验室做一份小工，赚的钱拿来投资共同基金。高中的时候，父母复婚，伯利的信心越来越足，成绩越来越好，但是毕业时因为英文老师的疏忽而被自己中意的哈佛大学拒之门外，去了加州大学洛杉矶分校的医学专业读预科班。伯利与周围人的关系都不好，后来被诊断出患有阿斯伯格综合症，这是一种自闭症，患上了会出现社交困难。很自然的，伯利又把兴趣放到了股票上。1991年，伯利被范德比尔特大学医学院录取，读到第3年父亲就过世了。
1996年，伯利开办了一家谈论股票的个人网站valuestocks.net，每周发表几篇长文。大概是因为当时互联网上的网站太少，几个月后MSN的主管就浏览到了伯利的网站，邀请他成为MSN专栏作家，每字1美元。伯利欣然同意，起了个笔名，叫“价值博士”（The Value Doc），开始MSN上谈股票，很快有了不少的读者。
1997年伯利医学院毕业，欠下了15万美元的助学贷款，在斯坦福大学医院找到了一份病理研究的住院医师工作。当年秋天，他在征婚网站Match.com发布了征婚启事（第一代网民啊！咋不投身于互联网啊！），与一位华裔女性黎德英闪电恋爱，3周后就订婚了。做医生很辛苦，伯利为了做好股票还得经常挑灯夜战，利用晚上时间来发表文章更新自己的网站。
2000年6月，伯利29岁，在斯坦福大学医院的工作结束，再也不想从医了，他觉得应该学巴菲特专业做投资。在老婆和家人的支持下，他在美国银行开了一个账户，从此开始了他的对冲基金生涯。伯利野心勃勃，把投资者的最低净值要求设定在1500万美元，基本上把认识的所有人都排除在外了。
运气还真好，几周后，畅销书《You Can Be a Stock Market Genius》的作者兼对冲基金经理格林布雷特找过来，花了100万美元买了伯利公司22.5%的股份，格林布雷特也是伯利的粉丝，一直在等着他离开医疗行业。伯利用这笔钱还了助学贷款，将公司命名为子孙资本（Scion Capital），在苹果电脑总部之外几个街区的地方租了一间小办公室，这间办公室从前的主人就是苹果的联合创始人沃兹（Steve Wozniak）。
伯利的私募之路还挺顺利。2001年，标普500指数下跌11.88%，子孙资本的净值上涨了55%。2002年，标普再次下跌22.1%，伯利盈利了16%。2003年股市反弹，伯利的组合大涨50%。2003年，伯利管理的资产就达到了2.5亿美元，到了2004年底达到了6亿美元，就不再接受新的投资了。
2003年，伯利年收入超过了500万美元，于是花了380万美元在加州萨拉托加（Saratoga）买了一套6居室的房子，供一家四口住。
买房的同时，伯利觉得房价有点泡沫了，于是对住房市场和MBS（住房抵押贷款支持证券）做了深入研究，结论很惊人，他觉得房产危机迟早要爆发，认定做空MBS是一个大机会，是他的“Soros Trade”。他的这一发现比大空头保尔森还早一年，比Soros本人更是早了好几年。于是2003年至2006年连续四年运行他的“Soros Trade”，做空一些金融股，不断买入CDS合约，而这四年CDS头寸一直是浮亏的。
尽管压力巨大，伯利依然对自己的判断怀有信心，不过投资人却逐渐失去了信心，即使伯利5年来为投资人赚了242%，投资人还是对伯利的“Soros Trade”非常反对。伯利发起新基金大干一场的努力失败了，而且与客户的关系还闹得很僵，到了2006年10月，连最初赏识自己的格林布雷特也受不了，飞来圣何塞，两人吵了一架不欢而散。这一年客户撤资1.5亿美元，伯利不得不忍着亏损卖掉了一半的CDS仓位。
熬到了2007年8月，伯利才开始迎来胜利，这一年底公司盈利150%，进账7亿美元，伯利个人进账7000万美元。伯利准备在2008年继续前进，但是客户却不断撤资，2008年下半年管理的资金只有4.5亿美元，比2005年初管理的6.5亿美元缩水了很多，伯利终于再也受不了了，于2009年初关掉了自己的公司。
Michael Bury的私募基金（PE）创业之路，在十年后的中国有无数效仿者，中国有大量民间操盘手，就是靠着在论坛、博客写文章而获得粉丝，或者通过展示交易成绩、参加炒股大赛或期货大赛来露脸。总的来说，这类草根式的基金创业之路十分艰难，规模上与公募等投资机构出身的基金经理比完全无法抗衡，最终业绩也是良莠不齐。
从0到1
以上大师们都是比较成功的案例，从零到一，再到传奇。但是也有众多失败的案例，很多10亿级别起步的对冲基金多以失败而告终，1就是巅峰，例如长期资本管理公司（LTCM）。
当然，这不是必然的规律，通过私募基金（PE）的首募，很难预测到基金经理的未来之路。预测是很难的，尤其是预测未来，这一点对金融投资来说，对挑选基金经理来说，都是成立的。
在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇，所以没有可以卖空的金融产品，因此无法对冲操作。 现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种： \x0d\x0a* （一）长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓； \x0d\x0a* （二）市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票； \x0d\x0a* （三）可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然； \x0d\x0a* （四）环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖； \x0d\x0a* （五）管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。 \x0d\x0a对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”（shortselling）和“贷杠”（leverage）。 \x0d\x0a短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价（arbitrage）。知伏短置者几乎总是借别人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资）。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买迟猛绝回，码姿吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。 \x0d\x0a“贷杠”（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金产生“共生”（symbiosis）的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。 （1）1992年狙击英镑 \x0d\x0a1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”25％的范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预。然而，欧共体成员国的经济发展不平衡，货币政策根本无法统一，各国货币受到本国利率和通货膨胀率的影响各不相同，因此某些时候，连保体系强迫各国中央银行做出违背他们意愿的行动，如在外汇交易强烈波动时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚挺的货币，以保持外汇市场稳定。 \x0d\x0a1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。为了支持英镑，英国银行利率持续高升，但这样必然伤害了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。由于德国拒绝配合，英国在货币市场中持续下挫，尽管英、德两国联手抛售马克购进英镑，但仍无济于事。1992年9月，德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决。索罗斯预感到，德国人准备撤退了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克。他的策略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。在此次行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，事件以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。 \x0d\x0a （2）亚洲金融风暴\x0d\x0a1997年7月，量子基金大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，港元便成为亚洲最贵的货币。其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融管理局拥有大量外汇储备，加上当局大幅调高息率，使对冲基金的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，对冲基金意识到同时卖空港元和港股期货，使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以获利。1998年8月索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。然而，香港 *** 却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损失。
对冲基金一般运用的是长线与短线结合的投资策略。
基金的经理会将持有的部分资金用于吸纳投资一笑枣拦批盈利前景被市场看好的股票，同时，基金经理还会利用市场反复波动的心里，抛空一些被市场看淡的股票，当然这些股票或是股价过高或是盈利倒退。
这样当股市骤升骤跌时，其持有的优质股票就可弥补因不被市场看好而遭沽空的股票投资损失。此外，此类基金的经理，为了有效地控制风险也会买入卖出其它一些种类的金融衍生产品和工具，例如指数期货，股票期权等等。用以平衡该类基金的岩滚风险。
而此类基金的表现好坏，很大程度上依赖于基金经理对整个证券市场的熟练把握和分析，其独到的运作风格也极大地影响到基金的业绩表现。
扩展资料：
基金的特点： *** 理财,专业管理。
基金就是很多人把很多钱交给一个基金公司去买股票或是买债券。一只基金购买股票的资金比例较多，就是股票型基金。资金用于购买债券的就是债券型基金。按一定比例购买债券和股票的就是混合型基金。
基金投资者将钱要交给基金公司，由基金公司的专业人员来炒股或者炒债券，无论是技术水平上还是时间上，都比普通投资者更占优势，获利机会也大得多。所以投资者需要向碰胡基金公司支付一定的劳务费，这也就是基金的申购费、认购费、赎回费和管理费。
参考资料来源：百度百科-基金
对冲基姿如金，不知道您说的是私募还是公募基金，假如是公募基金的话，最低是研究生学历，从业五年以上，并且在成为基金经理之前业绩卓著，在业内小有口碑 ；所以假如您学历不够的话，就断了公募基金经理的想法吧 ；
再谈私募基金的经理，私募基金也有阳光私募基金和不太正规的私募基金，阳光私募基金国家有备案，可以对社会公开募集资金，而不太正规的私募基金在工商局注册个名号找一些察山人一起操作募集来的钱也可以；
现败册中在您可以退而求其次，就是不太正规的私募里面慢慢玩起来，因为这不要求学历，只要求实盘的操作能力，对风险的规避能力，可以基本上达到以能力论高下 ；
另外也不知道你现在能否在股市或是别的品种上达到了持续稳定的盈利，假如达到了可以先应聘当地的资产管理公司，在当地的圈子先露露头角，假如现在还没有达到持续稳定的盈利，才开始学习，那前途崎岖蜿蜒，没有最低3年以上的磨练，连达到稳定盈利都难，就更别提什么基金经理了；
希望我的回答能够帮助到您，也祝愿您投资顺利，梦想成真
公开和透明，是对冲基金最讨厌的事情。这与它所建立的结构有直接的关系。以在位于维京群岛注册的对冲基金为例，他们可以使用任何合法的金融投资组合，在全世界范围内的任意地点运行套利，而无需向任何国家或部门申报投资技巧和融资结构。
要想在这片风光旖旎的美丽小海岛上，找到一个实实在在的对冲基金经理人，却绝非易事。绝大多数时候，这里的注册 *** 只有空空的忙音，从不会有人将听筒拿起。这还不算不负责任的，有的对冲基金甚至将 *** 连接到海龟养殖场。
英国最大的对冲基金投资商HERMES BPK风控部门负责人万德布鲁克曾抱怨道：“我们把大把闭基滚的钱投到了对冲基金者的手里，但他们连五分钟的见面会都没开过，我们不知道他们怎样用钱的。”
金融危机使对冲基金经历了一场急速变革。十几年前，对冲基金圈是一个相对封闭狭窄的圈子，大家做的几乎都是熟人之间的业务，信任程度很高，根本不需要签合同就把生意做了。有时，仅仅是上午握个手，下午就把数百万美元打到了对方的账户之上。
但恰恰这种荒诞般的神秘，成为对冲基金最本质的赢利特点。
而随着中国金融及资本市场的不断多元化及国际化，让越来越多的境外对冲基金轿余注目中国。在这个国内对冲基金大力发展完善的重要阶段，国际资本经验丰富的海外对冲基金也盯上了中国这块蛋糕。不少海外对冲基金或在海外有过对冲基金管理和投资经历的人准备尝试或已进驻中国，寻求发展和合作机会。
海外对冲基金看重中国区的发展。其实无非是三大原因：一是渐渐国际化的人民币，逐步开放人民币资产的跨境流动，让中国部分的资产管理人或投资人供应大量走出去的机会的同时，也会给海外大量机构投资人和高净值客户供应进入中国市场的机会。二是监管层和中国基金业对对冲基金的态度越来越开放，基金法正在不断修改和完善，这使得对冲基金所参与的二级市场会有更多的流动性，让对冲基金能真正发展起来。三是中国财富的增值。银行高净值客户管理着17万亿元的资金，而公募基金管理的资金规模才200亿元，阳光私募也只有2500亿元，未来中国人的财富将会流向更有效和积极管理型的投资领域。
这些海外的对冲基金大佬其实早已布局内地;譬如被大家所悉知的，著名的对冲基金大鳄 索罗斯 光在香港及内陆就设有锋或3个办事处，以极其低调的姿态，从而达到其惯有的避开监管与分散媒体视线之手法。据第一财经日报记者查证，这家管理着亚洲资产多达80亿至100亿美元(约624亿至780亿港元)的 “SFM HK Management Limited”，其注册仅为港币1元。可见该领域低调的重要性。尽管如此，随着中国投资市场的逐渐向国际放开怀抱，以下几家对冲大佬早已先行一步，抢滩内陆：
1、Bridgewater Associates
雷·达里奥(Ray Dalio)的桥水联合基金(Bridgewater Associates)，连续两年都登上了LCH英雄榜。这家基金是世界上规模最大的对冲基金，约有1300亿美元的水平。除了管理资产庞大以外，桥水的独特之处是它的300家客户都是机构投资者。它们的平均投资额为2.5亿美元。在戴利奥和罗伯特·普林斯的共同领导下，桥水善于创造不同的利润流，鉴别贝塔源，市场驱动型回报，阿尔法，基于技能回报，然后把它们打包成与客户需求的兼容的战略。该公司通过债券和货币管理外包供应源阿尔法。但是当机构开始转向其他资产类别和关注额外利润源时，桥水也在调整战略。
达里奥在2012年初被业内评为对冲基金史上最成功的基金经理——公司旗下纯阿尔法基金(Pure Alpha Fund)在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美元，超过了索罗斯量子基金自1973年创立以来的总回报。美联储前主席保罗·沃尔克曾评价说，达里奥的桥水基金(Bridgewater Associates)对经济的统计分析甚至比美联储的更靠谱。这家掌管着1300多亿美元资产的顶级对冲基金隐匿在康州Westport的树林里，与纽约华尔街的喧嚣保持远离。桥水联合基金已于2012年底在上海低调的成立了代表处。
2、Man Group
英仕曼集团是全球第二大对冲基金管理公司，管理的资产规模达680亿美元，其业务框架主要由三大类别组成：AHL(管理期货基金CTA)、GLG(由30多个策略的基金组成的多策略基金)以及刚收购的FRM(对冲基金的基金)，此外，英仕曼拥有一支有卓越投资专家组成的庞大团队，就投资管理以至客户服务的每个范畴，给予强劲的支持。
英仕曼锐意取得可观的长期表现，供应一系列广泛，灵活并屡获殊荣的投资方案定能满足不同投资者的独特需求。英仕曼中国区主席李亦非透露，集团希望在中国首先推进的是旗下的管理期货基金。据了解，AHL基金希望能通过中国期货市场的国际化发展先进入中国，同时也想借助QFII、QDII等各种跨境方式，在中国寻找投资和合作的机会。
3、Paulson Co
保尔森公司管理着约为360亿美元的资产(其中95%为机构投资者)。据《阿尔法》杂志统计，仅约翰·保尔森个人在2007年的收入就达到了37亿美元，一举登顶2007年度最挣钱基金经理榜，力压金融大鳄乔治·索罗斯和詹姆斯·西蒙斯。一时间，约翰·保尔森在华尔街名声大震，“对冲基金第一人”、“华尔街最灵的猎豹”等称号纷纷被冠在了他头上。在接下来的三年中约翰·保尔森与保尔森基金持续的稳定盈利。直到2011年6月3日，保尔森所持有3740万股的嘉汉林业(Sino-forest)瞬间爆出一系列的财务丑闻，同时浑水调查公司给予嘉汉林业“强烈卖出”的评级，同时给出的估值不到1美元(当时股价为18加币)。导致嘉汉林业公司市值在两个交易日内蒸发了近33亿美元，而保尔森基金面临了4.68亿美元的亏损。
距离该事件发生已经近两年，约翰·保尔森这位曾经的“沽神”似乎逐渐淡出了华尔街。是归于平淡，还是在酝酿又一场巨额交易，我们不得而知。据悉保尔森基金已在北京金融街及上海陆家嘴分别设立了代表处。
4、Lone Pine Capital
孤松资本始建于1997年，由斯蒂芬·曼德尔(Steve Mandel)创建，总部设在康涅狄格州的格林威治，在伦敦，香港，北京，纽约均设有办事处。隆派恩资本是一家私人拥有的对冲基金，在世界各地的公共股权市场运行投资。从最初的800万美元开始，直到该基金成为了打理自有资金的“超级基金”，为约56亿美元的投资者和自有资金估计为150亿美元的曼德尔先生服务。
孤松资本是一个典型的长/短仓股票对冲基金，采用基本面分析与自下而上的选股 *** 来制定其投资组合。不过，曼德尔先生的敏锐性和奇异的态度对基本面的分析。让塞斯·卡拉曼(Seth Klarman)曾形容他为“梦幻分析师”。大多数人相信，曼德尔先生的成功可以归咎于他的“自下而上”的投资。他的重点放在企业的基本面问题上。曼德尔先生认为，破译业务运行深入的基本面分析，了解其做法，运营和未来的增长。这是重点，这影响到最后的选股和决定是否或长或短。不像大多数的对冲基金管理人，曼德尔先生巧妙地依靠他强烈的判断和快速决策的位置和移动。孤松资本在花旗集团(Citigroup)和斯伦贝谢公司的增持是证明曼德尔先生灵巧之至最好的例子。
5、DE Shaw
德劭基金由数学家大卫·肖成立于1982年。DE Shaw大部分投资基于复杂的数学模型，旨在找出隐藏的市场趋势或定价异常。不过该基金也进入到私人股本领域和自下而上的价值驱动型投资领域。DE Shaw进军中国内地的举措，会让人将之与其2006年和2007年在印度的扩张运行比较。该公司在印度看到了巨大的招聘和投资机遇。
就员工数量而言，DE Shaw令一些更灵活的竞争对手相形见绌。该公司大约有1700名员工——其中估计有100名拥有博士学位。只有英国曼集团(Man Group)的员工数量超过了DE Shaw。
过去两年，不愿抛头露面的DE Shaw在其主要战略方面表现稳妥。该公司的旗舰基金Oculus回报率为8.7%。Oculus按照该公司的一系列定性及定量战略运行投资。一位投资者表示，该公司旗下的另一支基金DE Shaw Composite实现了21.1%的回报率。位为处于上海陆家嘴的办事处拥有一支私募股权投资分析师团队。拓展该集团在亚洲地区的业务，并标志着首次进入中国内地。该办事处将重点关注中国的收购机会。
6、Hoyder Asia
汇德亚洲(Hoyder Asia)是汇德投资集团于2001年成立的面向亚太地区的全资附属公司。汇德亚洲于投资全球外汇，商品期货以及股票方面，乃亚太地区最优秀的资产管理服务商之一. 其凭借对新兴市场的专业认识及丰富经验， 于十年内迅速增长.汇德亚洲透过旗下的汇德品牌基金与信托为客户供应不同层面的投资服务及产品，凭借其专业及奉行多年的环球对冲与价值投资等 *** ，於国际资产管理巿场已建立优良的声誉。据悉， 位于中国上海的汇德亚洲办事处， 在2013年初早已悄悄布局内陆，公司高层也放言会从运营决策上更重视大中华市场。
7、Hillhouse Capital
高瓴资本(Hillhouse Capital)是全球最大的对冲基金之一。成立于纽约，总部在新加坡，在上海、北京均设有办事处，与耶鲁大学基金有千丝万缕的关系。公司创始人为耶鲁管理学院毕业生张磊。大多数人之所以从未听说过这家基金，是因为其创始人张磊住在北京。
从严格意义上来说，高瓴资本并非一家中国本土基金——它的投资者在海外，他们向张磊投资的是美元，而非人民币。但越来越多的大陆人在西方接受完教育和培训后，回到中国运营另类投资基金，张磊就是其中之一。这些经理人将办事处设在北京，从而拥有信息和人脉方面的优势。自2005年利用耶鲁大学投资基金办公室(Yale Endowment)供应的3000万美元创立高瓴资本以来，张磊和高瓴资本均取得了长足的发展。张磊毕业于中国人民大学(People’s University)，随后赴耶鲁管理学院(Yale School of Management)深造，在那里认识了耶鲁投资基金的负责人大卫·史文森(David Swensen)。高瓴资本拥有其他人只能羡慕的业绩——自创立以来，年均复合回报率高达52%，即便在2008年出现了37%的跌幅。黑石集团(Blackstone)对冲基金投资业务负责人汤姆·希尔(Tom Hill)将张磊誉为中国的斯蒂芬·曼德尔(Steve Mandel)——曼德尔是孤松资本(Lone Pine)创始人，对冲基金领域最受人尊敬和低调的人士之一。高瓴资本拥有许多基金缺乏的灵活性，可以自由地投资于公开市场和私人市场，向年轻的公司供应成长所需的资本，并在这些公司上市前购入其大量的股份。例如中国知名社区篱笆网，京东商城以及远东国际租赁等公司。
8、Renaissance Technologies
文艺复兴科技成立于1988年，其创始人为詹姆斯·西蒙斯(James Simons) 他是世界级的数学家，担任着美国数学协会的主席(Math for America);他是历史上最伟大的对冲基金经理之一，在全球投资业内，他的名气并不亚于索罗斯，更是被认为是保尔森、达利欧这些业内领军者的前辈。“量化基金之王”是这位国际投资行业领袖最显贵的称呼，虽然，他本人并不在意。虽然2010年，这位74岁的老人已经从他价值200亿美元的对冲基金公司文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies)退休，但是他一直在公司发挥着重要作用并享有收益。2011年，这家公司管理的基金获得了高达33%的净收益回报率。2012年前11个月，表现亦同样不俗。历史业绩更能说明他的辉煌。1989年到2009年间，他操盘的大奖章基金平均年回报率达35%，较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点，比“金融大鳄”索罗斯和“股神”巴菲特的旗舰基金也高出10余个百分点。值得一提的是，这一回报率数据已经扣除了资产管理费和投资收益分成等费用，而大奖章基金对此类费用的收取比例几乎是同行的两倍——分别是5%和44%。
作风低调的西蒙斯很少接受采访。在仅有的几次接受国外媒体采访时，他透露称：“我们随时都在卖出和买入，依靠活跃挣钱。”他只寻找那些可以复制的℡☎联系：小获利瞬间，而绝不以“市场终将恢复正常”作为赌注投入资金。事实上，西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司雇佣了由数学博士，物理博士及自然科学博士组成的超过150人的投资团队。用数学模型捕捉市场机会，由电脑做出交易决策。文艺复兴科技公司及旗下多家关联子公司于2013年1月分别在北京，上海成立了代表处。
9、Chilton Investment
奇尔顿公司由理查德·L·奇尔顿(Richard L. Chilton)先生于1992年成立。管理着超过65亿美元的资产。其核心的运作手法是通过价值导向的基础研究和纪律严明的投资组合来运行管理。奇尔顿先巩固了长期投资的理念，其纪律严格的文化是一个标志。 多元化股票策略包括了美国，欧洲及亚洲为整体的全球性市场。 奇尔顿的全球策略中的每个基金管理人都有自己的投资指引和风险参数。然而，在每一个战略中，通过研究各种市场周期来为投资人供应稳定可观的回报。
而奇尔顿公司正计划采取一项不同寻常的举措，奇尔顿公司在中国北京及成都分别成立了代表处，这是该公司在中国扩张战略的一部分。
其实，以上这些笔者了解到进入国内的海外对冲基金，只是全球对冲基金大军的冰山一角;中国这只美味十足的大蛋糕，相信吸引到更多的大鳄只是时间问题。
1、套利策略：最传统的对冲策略
2、指数增强组合+指数期货空头滚动年Alpha分布，基于90只融资融券标的组合统计套利表现
3、Alpha策略：变相对收益为绝对收益
4、中性策略：从消除Beta的维度出发 全球宏观策略的经典定义是为了从宏观经济趋势中获利，对任何资产类别(股票、债券、货币、商品等)、任何投资工具(现金、衍生品等)，以及世界上任何资本市场，进行做多与做空的杠杆交易。
全球宏观策略拥有以下四个特点：
投资范围非常广阔：全球宏观策略可能是对冲基金中投资范围最广的一类基金，几乎在所有的主要市场中(股票、债券、货币、商品市场等)都会出现该类对冲基金的身影，且其会在全世界范围内扫描投资机会。
这会使对冲基金有机会在任何时间内都能寻找获利机会，因为当一个金融市场缺乏机会或流动性时，全球宏观对冲基金并不需要坚守在这个市场，它完全可以到另外的市场中寻觅机会。例如，著名的宏观对冲基金大佬索罗斯，既可以在1992年选择英镑作为狙击对象，也可以在1997年通过做空泰铢获利。
自上而茄悉雹下的宏观研究：全球宏观中的“宏观”一词就代表该类对冲基金投资获利的依据主要来自宏观分析，其试图利用宏观经济的基本原理来识别各类金融资产价格的未来趋势或错误定价。同时，由于全球宏观策略涉及市场众多，且投资策略灵活多变，难以通过量化模型进行程序化交易，因此全球宏观策略通常以主观的决策判断为主。
多为方向性投资：全球宏观通常不是市场中性的，其会利用做多/做空对资产价格变动方向进行下注，例如做多美国股市或做空日本债券，因此，对全球宏观来说，择时意味着一切，这对基金经理在全球宏观经济的理解上提出了相当高的要求。
杠杆的使用：全球宏观在对某一个投资方向下注时，通常会利用杠杆，因此其收益和风险都被放大。方向性投资与杠杆的使用使全球宏观策略天生就具有较大的波动性，一旦判断正确，投资者可获得巨额利润，反之，亏损同样巨大。 即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价（arbitrage）。短置者几乎总是借别人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资）。在熊市中采取短置策略最为有效。
假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。 “贷杠”（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金产生“共生”（symbiosis）的关系。
在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。 最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。
如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高陆枣于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到 2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。
被对冲基金所利用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：
第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易颤帆，人们把其称为对冲基金的放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易足够大时，就可以影响价格（见图1）；
第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格（strike price）不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资（即投机）；
第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。 投资对冲基金可以增加投资组合的多样性，投资者可以以此降低投资组合的总体风险敞口。对冲基金经理使用特定的交易策略和工具，为的就是降低市场风险，获取风险调整收益，这与投资者期望的风险水平是一致的。理想的对冲基金获得的收益与市场指数相对无关。
虽然“对冲”是降低投资风险的一种手段，但是，和所有其他的投资一样，对冲基金无法完全避免风险。根据Hennessee Group发布的报告，在1993年至2000年之间，对冲基金的波动程度只有同期标准普尔500指数的2/3左右。
风险管理
大多数国家规定，对冲基金的投资者必须是老练的合格投资者，应当对投资的风险有所了解，并愿意承担这些风险，因为可能的回报与风险相关。为了保护资金和投资者，基金经理可采取各种风险管理策略。《金融时报》（Financial Times）称，“大型对冲基金拥有资产管理行业最成熟、最精确的风险管理措施。”对冲基金管理公司可能持有大量短期头寸，也可能拥有一套特别全面的风险管理系统。
基金可能会设置“风险官”来负责风险评估和管理，但不插手交易，也可能采取诸如正式投资组合风险模型之类的策略。可以采用各种度量技巧和模型来计算对冲基金活动的风险；根据基金规模和投资策略的不同，基金经理会使用不同的模型。传统的风险度量 *** 不一定考虑回报的常态性等因素。为了全面考虑各种风险，通过加入减值和“亏损时间”等模型，可以弥补采用风险价值（VaR）来衡量风险的缺陷，
除了评估投资的市场相关风险，投资者还可根据审慎经营原则来评估对冲基金的失误或欺诈可能给投资者带来损失的风险。应当考虑的事项包括，对冲基金管理公司对业务的组织和管理，投资策略的可持续性和基金发展成公司的能力。
透明度及监管事项
由于对冲基金是私募基金，几乎没有公开披露的要求，有人认为其不够透明。还有很多人认为，对冲基金管理公司和其他金融投资管理公司相比，受到的监管少，注册要求也低，而且对冲基金更容易受到由经理人导致的特殊风险，比如偏离投资目标、操作失误和欺诈。
2010年，美国和欧盟新提出的监管规定要求对冲基金管理公司披露更多信息，提高透明度。另外，投资者，特别是机构投资者，也通过内部控制和外部监管，促使对冲基金进一步完善风险管理。随着机构投资者的影响力与日俱增，对冲基金也日益透明，公布的信息越来越多，包括估值 *** 、头寸和杠杆等。
和其他投资相同的风险
对冲基金的风险和其他的投资有很多相同之处，包括流动性风险和管理风险。流动性指的是一种资产买卖或变现的容易程度；与私募股权基金相似，对冲基金也有封闭期，在此期间投资者不可赎回。管理风险指的是基金管理引起的风险。管理风险包括：偏离投资目标这样的对冲基金特有风险、估值风险、容量风险、集中风险和杠杆风险。估值风险指投资的资产净值可能计算错误。
在某一策略中投入过多，这就会产生容量风险。如果基金对某一投资产品、板块、策略或者其他相关基金敞口过多，就会引起集中风险。这些风险可以通过对控制利益冲突、限制资金分配和设定策略敞口范围来管理。
许多投资基金都使用杠杆，即在投资者出资之外借钱交易或者利用保证金交易的做法。尽管杠杆操作可增加潜在回报，同样也能扩大损失。采用杠杆的对冲基金可能会使用各种风险管理手段。和投资银行相比，对冲基金的杠杆率较低；根据美国国家经济研究局的工作论文，投资银行的平均杠杆率为14.2倍，而对冲基金的杠杆率为1.5至2.5倍。
有人认为，某些基金，比如对冲基金，为了在投资者和经理能够容忍的风险范围内最大化回报，会更偏好风险。如果经理自己也投资基金，就更有激励提高风险监管程度。
