隆基的估值（隆基合理估值）
隆基的估值（隆基合理估值）
我们知道投机*利弗莫尔是龙头战法的鼻祖，他说过：如果你不在龙头股身上赚钱，那么就不要指望在股市赚钱，应该把精力用在研究龙头股的身上。
他之所以成为投机*，能够数次东山再起，与他坚守的龙头战法不无关系。
我们再说说巴菲特是什么战法？
依旧是龙头战法！
只不过他买的是行业的龙头，也很稳，只是需要时间的等待！你一看他买的股票，全是各行业的龙头，没有垃圾！
龙头股就是比普通股票有一定优势，有三个*的，走势最强，股票最安全，资金*等，这就是其他股票不能和龙头股相提并论之处，同时也是投资者选择买龙头股的聪明之处。
赣锋锂业（002460）
密集复工期,企业补库!金属产品价格上涨将增厚公司业绩, 5款小金属细分领域8只个股迎来机会,把握新能源主线。公司财务状况*,近三年营业收入稳步提升,净利润高速增长,三季度营业收入和净利润保持良好势头。外,公司盈利能力较强, ROE处于同行上游水平。当前PE为63.7 ,处于 历史 正常估值区间,相比同行其他公司估值较高。
华友钴业（603799）
公司为全球新能源锂电材料*, 产业布局不断完善,券商给予买入”评级公司财务状况*,近三年营业收入高速上升,净利润小幅提升,三季度营业收入和净利润保持良好势头。此外,公司盈利能力较强, ROE处于同行上游水平。
科力远（600478）
科力远属电子制造行业。公司财务状况良好，近三年营业收入稳步提升,盯季度保持良好势头,业绩开始释放,同比升。此外,公司营运能力较强。当前PE为76.3 ,处于 历史 正常估值区间,相比同行其他公司估值较高。
碳元 科技 （603133）
5G加速发展,手机导热市场迎来机遇!该公司行业地位稳固,立石墨散热材料市场,持续大研发投入、延伸产业链布局。
金宏气体（688106）
公司为国内特种气体龙头,技术领先,资源*,募资加强产能级研发,同时国内政策积极支持行业发展,特种气体国产替代大势所趋,公司财务状况正常,近三年营业收入和净利润均稳步增长,三季度营业收入保持良好势头。然而,公司三季度净利润短期下滑,警惕出现拐点的风险。当前PE为74.3 ,处于 历史 高估值区间,相比同行其他公司估值较高。
五矿稀土（000831）
密集复工期,企业补库!金属产品价格上涨将增厚公司业绩, 5款小金属细分领域8只个股迎来机会,*分析师建议把握新能源主线公司财务状况良好,近三年营业收入和净利润均爆发式增长,三季度营业收入保持良好势头。当前PE为114.8 ,处于 历史 正常估值区间,相比同行其他公司估值较高。
横店东磁（002056）
这家国内磁材龙头磁材业务行业领先市占率逆势提升,光伏业务持续向好扩产落地新增1. 4亿利润,前三季度业绩大幅增长超预期年有望超预期成长,公司财务状况好,近三年营业收入和净利润均稳步提升,且保持良好势头。此外,公司盈利能力较强, ROE处于同行上游水平。
德方纳米（300769）
这家新能源电池材料龙头受益行业头部集中且需求回暖,深度绑定宁德时代等大客户,技术成本优势明显,堵分析师*覆盖给予"买入”评级,目标价高于现价22%公司财务状况*,近两年营业收入经历了爆发式增长,盯季度保持好势头,业绩开始释放,同比上升。外,公司盈利能力较强，销售费用控制能力高。
杉杉股份（600884）
杉杉股份属于其他电子行业,营收与净利润规模行业领先。公司财务状况*,近三年营业收入和净利润均高速上涨,且保持良好势头。此外,公司盈利能力较强, ROE处于同行上游水平。
石大胜华（603026）
石大胜华属于化学制品行业。公司财务状况*,近三年营业收入小幅提升,利润经历了爆发式增长，三季度营业收入和净利润保持良好势头。此外,公司盈利能力也位于同行领先水平。
恩捷股份（002812）
海内外共振带动行业景气向上,这家市场份额连续多年*的锂电隔膜龙头, Q3业绩环比大幅提升,海外客户订单放显著,四季度和明年将带来业绩持续高增长,高瓴、宁德时代参与定增扩产,中公司上调目标价公司财务状况*,近三年营业收入快速上涨,利润经历了爆发式增长，三季度营业收入和净利润保持良好势头。此外,公司盈利能力*,位于同行领先水平。当前PE为101.0 ,处于 历史 正常估值区间,相比同行其他公司估值较高。
斯迪克（300806）
这家电子胶粘材料龙头近四年业绩复合增速38%，产品已打入苹果+三星+华为供应链，盈利能力持续高增, ROE*同行,公司财务状况*,近两年营业收入稳步增长,三季度保持良好势头,近两年净利润高速上涨。
德赛电池（000049）
这家苹果核心供应商,筹划整合世界-流的锂电池服务商,成为全球*的3C电池封装企业, iPhone13强周期有望带动公司业绩增长,目标价高于现价53%公司财务状况良好,近三年营业收入小幅提升,近三年净利润高速增长,盯季度保持好势头。此外,公司盈利能力较强,费用控制力高。
江特电机（002176）
江特电机是电机行业龙头。公司财务状况正常,三季度营业收入有所上升,业绩开始释放,同比上升。然而,公司负债率同行中偏高,短期偿债能力差,注意流动性风险。当前PE为140.8 ,处于 历史 正常估值区间,相比同行其他公司估值较高。
德赛西威（002920）
公司是自动驾驶在中国落地的领航人,智驾和座舱齐发力, Q3收入大幅优于行业,快速抢占高价质量的域控制器市场,预计在2022年进入加速落地期,券商给予"买入”评级公司财务状况*,近三年营业收入和净利润均稳步提升,且保持良好势头。此外,公司盈利能力较强, ROE处于同行上游水平。当前PE为116.6 ,处于 历史 高估值区间,相比同行其他公司估值较高。
均胜电子（600699）
这家全球 汽车 安全系统龙头供应商, 20Q3业绩大幅改善,迎来向上拐点， 汽车 电子业务未来快速增长可期,战略布局激光雷达领域,加码 汽车 智能化优质赛道,绑定领先新兴车企,目标价高于现价26%公司财务状况*,近三年营业收入小幅提升,近三年净利润稳步增长,三季度保持好势头。此外,公司营运能力较强。
拓普集团（601689）
这个多品类零部件赛道的*选手,绑定特斯拉和造车新势力,将迎业绩与估值的戴维斯双击, Q4业绩同比涨幅扩大,年利润超预期增长领先行业, 2021年将迎高增长,公司财务状况良好,近三年营业收入稳步增长,利润小幅增长,三季度营业收入和净利润保持良好势头。此外,公司盈利能力较强，财务费用控制能力高。
华宏 科技 （002645）
汽车 拆解和稀有收双料龙头!公司整体估值位于 历史 20%分位数以下,行业高景气下成长性存在预期差,公司务状况*,近三年营业收入爆发式上涨,净利润高速上涨,三季度营业收入和净利润保持粮好势头。此外,公司盈利能力较强,销售费用控制能力高。
长安 汽车 （000625）
公司是国内自主 汽车 品牌龙头, 7月销量较好于行业,*新能源车将于下半年发布,产品高端、电动、智能化齐升,估值切换在即。公司财务状况好,近三年营业收入稳步增长,盯季度保持好势头，映现盈利，但净利润增长趋势尚未形成。此外,公司盈利能力较强,赂费用控制力高。
英杰电气（300820）
英杰电气属于电源设备行业。公司财务状况好,近一年营业收入和争利润均爆发式增长,且保持良好势头。此外,公司盈利能力较强,产品成本控制力高,议价力强。
黔源电力（002039）
黔源电力属于电力行业。公司财务状况良好,近三年营业收入和净利润均小幅增长。此外,公司营运能力较强。
林洋能源（601222）
林洋能源属于电气自动化设备行业。公司财务狱况正常,近三年营业收入稳步增长,净利润小幅提升。然而，公司三季度营业收入和净利润短期下滑，警惕出现拐点风险。
国电南瑞（600406）
国电南瑞电气自动化设备行业龙头,营收与利润规模行业领先。公司财务状况良好,近三年营业收入和净利润均稳步提升,保持良好势头。此外,公司盈利能力较强，财务费用控制力高。当前PE为41.8 ,处于 历史 高估值区间,相比同行其他公司值中等。
厦门港务（000905）
厦门港务属于港口行业,营收规模行业领先。公司财务状况正常,近三年营业收入稳步增长,净利润爆发式增长,三季度营业收入和净利润保持良好势头。
特变电工（600089）
特变电工是高低压设备行业龙头,营收与净利润规模行业领先。公司财务状况*,近三年营业收入稳步提升,净利润快速提升，三季度营业收入和净利润保持良好势头。此外,公司盈利能力*,位于同行领先水平。
晶澳 科技 （002459）
晶澳 科技 属于电源设备行业。公司财务状况正常,近三年营业收入和净利润均爆发式上涨。然而,公司三季度营业收入和净利润均增速放缓。当前PE为97.8 ,处于 历史 正常估值区间,相比同行其他公司估值中等。
隆基股份（601012）
这家光伏龙头地位持续巩固,产能持续扩张,成本快速下降,利能力持续增厚,需求端即将迎来改善,*分析师维持“强推”评级,目标价高于现价35%公司财务状况良好,近三年营业收入爆发式上涨,旺季度保持良好势头,近三年净利润高速提升。此外,公司盈利能力较强,财务费用控制力高。
通威股份（600438）
公司国内光伏多晶硅料和电池片双龙头,对成本的把控属行业*,今明两年硅料价格有望维持高位,公司业绩将迎来高增,公司务状况*,近三年营业收入和净利润均快速上涨,且保持良好势头。此外,公司盈利能力*,位于同行领先水平。
晶盛机电（300316）
公司国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业,益于状行业持续高景气，订单业绩保持高速增长,同时SiC设备、宝石材料业务发展潜力大,目标价高于现价12%公司财务状况良好,近三年营业收入和净利润均高速上升,且保持良好势头。此外,公司利能力*,位于同行领先水平。
金风 科技 （002202）
公司风电主机龙头, 21H1净利同比增长45% ,利能勋显著提升,机组大型化大幅推升毛利率,后服务市场有望打开业绩的另一增长点, 公司财务状况*,近三年营业收入高速上升,近三年净利润小幅增长,三季度保持好势头。外,公司盈利能力较强,赂费用控制力高。
紫光国徽（002049）
产业并购叠国产替代,物联网+装备信息化加持,这个芯片设计龙头迎黄金发展期，上年业绩增长超60%+ , 未来有望进一步爆发公司财务状况*,近三年营业收入速上升,利润爆发式增长,三季度营业收入和净利润保持良好势头。此外,公司盈利能力*,位于同行领先水平。
韦尔股份（603501）
公司为车载CIS领先者,来车载CIS.VR/AR等有望接棒手机CIS形成长第二极,同时公司车载业务有望从CIS延伸至显示模拟等领域,持续增厚公司业绩公司财务状况*,近三年营业收入快速上涨，净利润爆发式上涨。此外,公司盈利能力较强, ROE处于同行上游水平。
斯达半导（603290）
2019Q4扣非净利润增速翻倍!这家国产IGBT龙头,新能源+变频推动公司业绩增长,未来公司充分受益于需求爆发+成本技术优势,堵分析师给出的目标价高于现价13%公司务状况*,近-年营业收入和制润均爆发式增长,且保持良好势头。外，公司盈利能力较强, ROE处于同行上游水平。当前PE为217.3 ,处于 历史 正常估值区间,相比同行其他公司估值较高。
士兰微（600460）
公司Q3业绩符合预期,产品高端化跃迁未来可期,公司财务状况*,近三年营业收入速上涨，净利润爆发式上涨,三季度营业收入和利润保持良好势头。
原创不易，感谢大家的点赞和关注，部分官方数据来自网络公开数据，内容仅代表个人观点，不构成任何投资指导，股市有风险，投资需谨慎！
2021年2月1日凌晨
新的低估值标的来了。首先我们讲选股逻辑。第一肯定是要估值低，不能是垃圾股。第二我们要求这个资产质量好。什么是资产质量好？就是高ROE，低负债。负债率高的资产ROE自然高， 但那是加杠杆加出来的 ，如果去掉了杠杆，可能啥也不是，比如永辉超市。第三就是市值在500-1000亿之间，这个估值范围内的龙头容易涨。现在大象都已经上天了，很多机构已经下不去手，开始寻找低估值的二线蓝筹。注意我们讲的是*市盈率，而不是股票相对自身 历史 的市盈率。因为现在相对自己还是低位的只有银保地了，再说对于一个好股票来说， 历史 新高不就是为了被突破的吗？
因此我们打开同花顺选股，输入：
市盈率小于30倍 ROE大于15% 资产负债率小于40% 市值在500-1000亿
额，看来真没多少低估的二线蓝筹了
这里推荐两只：
1.新和成。新和成是A股当中*的维生素概念股，具有*性。对比长春高新，是生长激素*龙头。今年新和成业绩不错，预告有70%，这股月K线非常漂亮，长牛股，一直在我自选里面，没买是因为选了长春高新。
2.稳健医疗。这个名字听起来就很稳健。一个卖棉签的，受疫情红利今年大赚特赚。其实今年疫情红利股有很多，但我只推荐这个。我推荐它是因为我看好它旗下的全资子公司全棉时代。我认为这个股叠加了医疗和消费概念，而且最近我发现全棉时代的门店越来越多了。。 当然既然是受疫情红利就要注意来年业绩不及预期的风险。
不推荐购买英科医疗、华大基因、三七互娱、完美世界。英科医疗卖手套的，疫情红利股，没有持续性。华大基因同理，疫情红利。三七互娱和完美世界都是买流量的 游戏 股，特别是三七互娱，营销成本可能是全行业*的。哪天要是流量费涨价就凉凉。最近三七互娱的大跌就是因为流量涨价，公司增收不增利。
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2021年1月31日
我之前提到的股票已经都不算低估了（但不是高估），除了海螺水泥。我再给大家弄几个吧，等我找几天
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2021年1月29日
潍柴大涨，恭喜看到这个帖子的朋友们。我遗憾满仓了，不然还会进去。隆基业绩杀昨天说了，也是意料之中。但隆基业绩其实不差，82-86亿是计提了汇兑损失和商誉减值的。隆基今年出货量明显增大了，如果不算这部分损失应该有90亿，所以今天肯定是借利空洗盘，探底回升。看了评论很多人买了潍柴，其实这货老横盘了，去年就横了一整年，不知道今年怎么样，但拥有核心技术的公司应该不会遭到市场冷落。
自从给你们荐股之后我就天天盯着那几档给大家心里按摩哈哈哈哈
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2021年1月28日
今天亏傻了，-6点，一辆奔驰没了。央行有流动性收紧预期，全世界股市一片绿，该来的总会来的。之前就已经准备好躺平挨锤，结果没被锤到，现在爬起来了duang的给我一下，气死了。
操作策略：满仓不动。跌就跌吧，我看月线和季线炒股，日线随他去。
今天*新闻莫过于歌尔暴雷和隆基业绩。
歌尔这个雷三季报我就知道了，在40多块钱的时候我就跑了，现在看心有余悸。隆基业绩符合预期，但是部分散户过分乐观，不符合他们预期，预计短期会有估值杀把这群人杀出去，下去之后仍然是好的进场机会。
今天看到平安证券给我的一个评分图：
这其实挺符合我风格的。我从来都是精选个股，优中选优，从不择时，买的时候不管高低，只要我认为便宜，在板上我也买。一但买入我就会重仓持有，忘记成本，永不做T。就这种傻子一样的风格让我收益统计出来打败了99.9%的投资者。（其实我也会做做短线，就是仓位轻，估计没统计进去）
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2021年1月27日
今天我的总资产达到600w了，大号537w，全A股。小号68w，主要H股，少量A股。本来以为今天要瀑布杀，都已经躺好了，结果涨了？？大A就是魔幻，这也侧面说明纯看技术面炒股是个笑话。
其实比起我个人资产上涨，我更高兴的是今天潍柴动力大涨（虽然我已抛光）。我相信潍柴会成为下一个三一重工。潍柴动力、三一重工、恒立液压这些掌握核心技术的高端制造类股票是中国未来制造业升级的重要力量。 做股票*兴的时候莫过于自己坚持的逻辑被兑现，即使踏空了也高兴。
当然潍柴也有自己的问题，比如资产负债率有点高(70%+)，但制造业基本都这样，三一(55%+)和隆基(50%+)也不低。
碎碎念：
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2021年1月25日
我的账户今天创了 历史 新高。上周被我diss的长春高新今天很给力，三一也活过来了。还有前段时间半死不活的白酒也掀起来涨停潮。除了隆基被不讲武德的内资直接核按钮了，其他都很好。 其实做股票这种事情就是坚持逻辑，然后等待逻辑兑现，就这么简单。大家都在恐惧白酒调整的时候你要知道资金其实无处可去，最后还会回到白酒的。
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经过前几天隆基、三一、长春高新的调整，我也跌的差不多了。虽然隆基又刷新 历史 新高，但其他两傻还在地上爬。今天医药股大爆发，我大长春居然还趴着？？？
直接导致我这个月跑输了创业板50ETF。
讲真满仓持有创业板50ETF很靠谱的，吊打各路基金经理。来看下我这个月的账户吧，前几天调整缩了好多。。。
西安隆基和比亚迪都挺不错的，两者属于不同的行业，在各自领域发展都很好
西安隆基和比亚迪均是上市公司，都是中国企业。太阳能和新能源汽车行业各有千秋，如果硬说要哪个厂好滴话，那就看你对两家上市公司期待值的高低，从工作环境，工资待遇上，还是发展潜力上都是不错的两家单位。
隆基和比亚迪都是洁净能源公司符合国家发展方向
天合光能股份有限公司成立于1997年末，成立初期公司名称叫作“常州天合铝板幕墙制造有限公司”，主营业务也不是现在的光伏组件，而是生产金属幕墙、铝制装饰材料及氟碳喷涂原料。
2002年4月8日，天合幕墙才更名为天合有限；2006年，公司实控人高纪凡等人通过天合开曼完成了天合有限在美国的上市；2017年3月退市；2020年6月10日又在科创板上市，上市时的市值为355.91亿元。与预期相反的是，这家公司上市之后就开始“跌跌不休”，截止到9月10日，公司的市值为306.9亿元。
公司总股本20.68亿股，前十大股东占比72.13%（合计14.92亿股），股权相对比较集中，高纪凡等一致行动人持股比例可达到32%以上， 公司董事长高纪凡对公司具有相对控制权。
值得注意的是公司的第二大股东——兴银成长，此公司与第10大股东兴璟投资的实控人均为兴业银行。兴业银行与公司的关系非常密切，不只是体现在股权上，在公司的经营运作中也都有兴业银行的影子。另外，当初高纪凡筹资增持公司股份的时候也是向兴业银行借了45.69亿元的贷款，期限60个月（2022年2月到期），年利率为6%。
截止到19年末，天合光能境内外子公司共311家，其中境外公司181家。虽然子公司众多，但公司的主营收来源还是母公司，母公司的营收占总营收的86%以上。公司的主要子公司中，除了一些投资公司外，其他子公司的主营业务都集中在组件、电池片和电站项目开发上。
公司的主营收业务是光伏组件的生产和销售，占总营收的70%左右，其中包括单晶和多晶组件。公司的组件出货量常年稳居世界前三，以对外出口为主，境外业务占比70%以上，其中销售占比*的地区为美国和欧洲等传统光伏市场。
公司组件不算是纯粹意义上的一体化生产模式，硅片生产线是采用的铸锭工艺的多晶硅片生产，且产能很小，所以公司所需要使用的单晶硅片和一些大尺寸硅片都需要外购（这部分大概有3/4），并且未来没有扩产的计划，这也是公司产品毛利率较低的原因之一。但其中根本原因并非是硅片外购，而是组件制造过程中的制造费用和人工成本，这两部分的平均成本都要比同行业公司高很多。
19年公司组件毛利率为17.22%，其中多晶硅组件毛利率为14.44%、单晶组件毛利率为19.72%，同期同行业其他公司组件毛利率可达到20%以上；公司太阳能电池片现有产能12GW，目标产能20年底达到13GW、21年底达到26GW、22年底达到30GW，未来目标自产率在60%以上。具体电池片扩产规划如下：
19年底公司的组件产能为8.467MW，但产能利用率在86%左右。在本次科创板上市募集资金规划中，公司计划投入7亿元新建年产3GW的高效单晶切半组件项目。具体组件扩产规划如下：
但根据目前公司项目投资进度和自身的生产经营状况来看，上述产能规划能否实现有很大的不确定性，以目前的形势来看，公司的产能落后于隆基、晶澳这两个同梯队的组件公司且上产能的动力明显不足，公司的在建工程中也有很大一部分是技改而不是新增产能。
近几年公司组件业务的变动幅度也比较大，但总出货量还是具备一定的优势地位。值得一提的是，组件客户中，阳光电源与中国电建一直是其大客户，不仅是组件业务，在EPC业务和光伏系统业务中，阳光电源与天合的交往也十分密切，不过，天合光能确实是一家很会与上下游客户建立良好关系的公司。
公司的光伏系统业务包括电站业务和系统集成业务，这部分营收占总营收的25%左右，其中以电站业务为主，系统集成业务目前仍在拓展之中，还没有达到大规模盈利的预期。
电站业务分为两种经营模式：一种是自建电站销售出去；另一种是帮别人建电站。
公司这部分的毛利率较低，但业务规模还算可以，业务方向偏向于海外，主要是日本、拉美的墨西哥和智利等地区。系统集成业务就是针对客户实际应用场景，为其打造*效率的整套光伏发电系统，主要分为电站系统、商业系统和户用系统。目前还是电站系统应用比较广泛，但公司提前布局的分布式系统也许未来真的可以为其创造一些机会，而且这部分业务也可以增加公司一部分的组件销量。
发电运维和智慧微网业务是公司的新兴业务，是公司为抓住未来的智能化能源趋势而新增的业务方向。这部分目前来看体量比较小，近几年看不到爆发的希望。
比较奇怪的是，明明也算是光伏出货量前三强的选手，人们对天合的关注度远不如隆基和晶澳。在17年之前天合光能还算是一家很有竞争力的公司，18年美国201关税和国内531政策给了天合一记沉重的打击，之后就开始一蹶不振。
我们眼中的天合是这样的，一家从事装饰材料的公司，因为看到了光伏未来的发展潜力而转行建光伏电站，之后开始自己建工厂、做组件、做硅棒、做硅片。这样一个老牌的光伏企业，挺过了11年的行业危机，之后继续努力发展，同时开始拓展新业务，寻求新的盈利机会，但这一举措也使得公司一部分精力被分散出去。与此同时，其他组件公司加紧上产能，并专注于组件产业的发展，差距就这样拉开了。
另外，由于公司上市时间较晚，科创板的流动性也不强，使得公司的融资能力与其他公司也有一定的差距。目前普遍的共识是晶科、隆基、晶澳这三家企业未来会稳居组件出货量前三，天合也想要通过210尺寸的组件进行弯道超车，只不过210组件的壁垒不高，若下游需求真的上量的话，天合不一定能有竞争优势。
与其他组件企业一样，截止到6月30号，公司资产中占比*的部分是固定资产，达103.78亿元，占比24.48%。
其中一半是机器设备，1/3是光伏电站。这些光伏电站是公司用作发电收入的储备，不对外销售。隆基、晶澳、天合这三家公司持有的电站量大致相同，每年的发电收入也相差不大。其次是货币资金，公司的货币资金有81.25亿元，其中可用货币资金为51亿元。第三大部分是公司的应收款项，其中应收票据及应收账款额度为49.7亿元，占总资产比值15.18%。
应收账款主要为一年内应收款项，且计提坏账比例相对比较合理，其中包含2-3亿的政府补贴款。与隆基、晶澳相比，虽然天合应收款项占总资产的比例较高，但应收款周转率并不低。
值得注意的是，公司的其他应收款中将近70%为应收双反保证金，总额达到11.21亿元。这部分保证金是公司为向美国出口组件而每年缴纳的双反保证金，美国海关根据实际货物进口额以“多退少补”的原则向公司结算，这部分保证金的账龄最多有4年之久，公司计提坏账准备的比例共计13.65%，我们认为这部分应收款收回的可能性很小。
公司的存货价值55.32亿元，占总资产的13.05%，且近两年变化幅度不大，其中库存商品价值19.46亿元，光伏电站（用于出售）价值13.87亿元，合同履约成本12.81亿元。库存商品中大多都是光伏组件，这部分额度与晶澳差不多，而隆基价值52.6亿元的库存商品就显得有些突兀，但与其上半年100多亿的营收相比，这部分的风险性不是很大。电站开发销售算是公司的一个特色业务，隆基、晶澳的电站业务规模都远没有天合大，电站存货一般来说是没有跌价准备的。
相反，公司在持有期间还可以通过电站的发电量来获得额外收入，但此业务前期投入较大，且建设周期较长，很容易遇到资金周转不灵的情况。但因其市场庞大，所以很多家企业都在做，竞争较为激烈，这应该也是为什么隆基转向BIPV业务的原因，只是现在分布式市场仍处于发展初期，市场规模有限。
在公司负债表中，占比最多的首先就是公司的应付票据及应付账款，截止到6月30日，公司的应付票据额度将近62亿元，应付账款将近45亿元，且近两年有不断增长的趋势。
除此之外，公司的短期借款为81.21亿元，截止到2020年6月30日，公司1年内到期的金融负债可达到205亿元！而公司的流动资产总计才265.58亿元。此外，公司的有息负债为116.13亿元，有息负债率达到27.39%，每年支付的利息可以达到3-4亿元。
由上图可知，16年公司还在纽交所上市的时候有息负债就很高，究其原因，我们认为应该与当时的融资能力（晶澳的有息负债也很高）和公司长期被占用的资金有关。
出乎意料的是，公司占用资金的大头并非是应收项目，而是巨额的存货。16、17年公司的存货分别为116和119亿元，其中占比最多是电站项目，也正是因为这些电站项目影响了公司的资金周转。但在18年，公司将电站以不到5%的溢价卖给了远晟投资（控股股东是兴业银行），这才给了公司资金周转的余地。
除此之外，我们还发现，16、17年，公司的关联方都会占用44亿元左右的资金，总而言之，在上市之前，公司的账务非常复杂。
在18年之后，公司开始在固定资产上进行大额投资，19年投入固定资产38.56亿元，并投资交易性金融资产约17亿元，但从20年半年度的非经常性损益上看，此金融工具并没有为公司带来合理的回报。20年上半年，公司继续加码交易金融资产，截止到6月末，公司的交易性金融资产为31亿元，这就有点借钱炒股的意思了。
也许是存在与兴业银行的这层关系，公司每年都可以获得100亿以上的借款。
在一年内到期的200亿金融负债中，其中80亿为短期借款，100亿为应付票据和账款，下半年公司的日子应该不会好过，但除去这些有息负债，公司通过一些资本运作也许能度过难关，只不过再让其大幅度扩产能应该是没希望了。
将隆基、天合、晶澳这三家公司的盈利能力做对比。
（1）营业收入：隆基远超于天合和晶澳，天合稍强于晶澳；
（2）毛利率：天合的毛利率*，隆基的毛利率稍强于晶澳；
（3）三费：隆基的费用率控制的*，晶澳的费用率*，可达到13%以上；
（4）净利率：隆基的净利率可达到20%左右，同样远远领先于其他两家公司，晶澳的净利率稍高于天合。晶澳的净利润亦稍高于天合，而隆基的净利润是后两者的4倍以上。
与其他公司不同，天合自今年6月份上市之后股价一直在震荡中下滑，市盈率也从起初的55.56降到了现在的32.30，当前分位点3.08%。虽然现在的分位点很低，但我们认为这个市盈率并不低，32倍的市盈率是光伏行业平均线偏上的水平，同期隆基的市盈率才35.66倍，而晶澳的市盈率还不到20。
从市值上看，截止到2020年9月11日，天合的市值为320亿元，稍低于晶澳的市值，而隆基的市值是2600亿元，市场对这三家公司的估值相差还是非常大的。
当前公司的PB为2.22，理性的来讲，这个市净率也不算低。
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