什么是行为投资策略「行为金融理论的投资策略」
什么是行为投资策略「行为金融理论的投资策略」
本文摘要：什么是行为投资策略 行为投资策略是指利用投资者的系统认知偏差所造成的市场非有效性来制定投资策略。也就是利用股票价格的错误定价，在大多数投资者...
行为投资策略是指利用投资者的系统认知偏差所造成的市场非有效性来制定投资策略。也就是利用股票价格的错误定价，在大多数投资者意识到自己的错误之前，投资那些价格有偏差的品种，并在价格定位合理后，平仓获利。由于人们的心理和行为基本上是稳定的，因此投资者可以利用人们的行为偏差而长期获利。
期望理论：Kahneman和Tversky的理论指出，投资者对收益和损失的感受并不对称，对损失的厌恶超过对收益的追求。这种效用函数的非线性导致投资者在面对损失时更加谨慎，而盈利时的满足度随着收益增加而减缓。
心理账户理论是行为金融学的核心理论之一，它认为人们会把不同类型的经济活动分配到不同的“账户”中，每个账户都和特定的目标和规则相联系，从而影响人们的决策。例如，人们可能会把股票的盈利和损失分别计算在不同的账户中，导致对盈利和损失的反应不同。
行为金融学探讨了投资者的心理因素如何影响其决策过程。其中，期望理论是一个核心理论。该理论指出，人们对于相同情境的反应取决于他们是盈利还是亏损。在盈利和亏损金额相等的情况下，人们在亏损时的沮丧程度往往大于盈利时的高兴程度。
行为金融学（behavioral finance，BF）是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
其中，期望理论是行为金融学的核心理论之一。该理论指出，人们在面对相同情境时的反应，取决于他们当前是盈利还是亏损状态。当盈利额与亏损额相同时，人们在亏损状态下的沮丧程度远超于盈利状态下的快乐程度。具体表现是，人们在亏损一美元时感到的痛苦是获利一美元时感到的快乐的两倍。
上篇“行为金融理论”主要涵盖了以下几个方面：与传统金融学的区别、行为金融学的逻辑架构、基本理论、主要模型及其应用。这些内容旨在揭示行为因素如何影响投资者决策，并与市场预期、定价机制等传统金融概念产生冲突。
博傻理论在金融市场中产生的影响是负面的。快速交易导致价格泡沫，隐藏着巨大的风险。短期行为鼓励投资者追逐利润，而非为实体经济提供资金支持。金融市场的主要功能是为实体经济配置资源，而快速交易的盛行使得资金在投资者之间流动，而非流入实体经济。这削弱了市场的整体稳定性，不利于金融市场的健康发展。
凯恩斯提出的“博傻理论”，揭示了投机行为背后的动机，即人们购买并非基于其真实价值，而是预期会有更傻的投资者以更高价格接手。这个理论在股市中屡试不爽，如1720年牛顿的股票投机经历。它分为感性博傻和理性博傻，前者盲目跟风，后者则基于对大众心理的判断，期待有更多人接盘。
行为金融学（其实也是行为经济学）的这个特点很容易让人觉得行为金融学是正确的，毕竟它研究的是真实的世界，传统金融学研究的是假设的世界（理性人假设），是一套供奉于象牙塔错误的理论。 这种观点是错的。借用一句话：所有的理论都是错的，但是有些很有用。
从连续跌停到连续涨停，本质上是一种“博傻”行为。大多数的投资者都会有一种认知：股票不可能出现无限制的下跌。
这种理论用于选股，就是研究大众的投资行为，从中获利。其精髓在于“他人愿支付乃一物之价值也”。马尔基尔（Malkiel）把凯恩斯的这一看法归纳为博傻理论。比如说，我傻，用高价买入高出其真实价值的股票，但我预计，还有人比我更傻，他愿意用更高的价格买下我手中刚买入的股票，以此类推。
何谓“趋势投资”，是不是可以简单地理解为“顺势而为”？对于投资者来说它是“灵丹妙药”还是“换汤不换药”？海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的，认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价对这些趋势反应不足。
