上海海航金鹏航空公司：雾里看穿的财务巧克力盒子
上海海航金鹏航空公司：雾里看穿的财务巧克力盒子
在中国航空的浩瀚星河中，上海海航金鹏航空的名字像一颗被忽悠的明星星球，闪烁却又脆弱。你问它为何这么热门？跟着我们这篇自媒体式的“财经速递”一起拆箱吧！
首先得说，这家公司自创立起就把“腾飞”作为品牌理念，但财务报表里那曲“狂野”的成长轨迹，却更像一场真人版的胡萝卜与奶油橙子斗魔咒。它的收入在2015-2019年间，像热狗吃屎一样从20亿增到80多亿，年复合增速夸张得让人怀疑自己是不是被梦里骗到地球上了。
再谈成本。航油、机组、维修、税费……金鹏航空的支出像过山车，高速上升后一直怔在高空。2019年的总成本约85亿美元，而净利润仅有1.2亿美元，利润率被压低到1.5%。别看它是>10亿美元的巨头，净利嘛，跟小孩抢夺糖果一样，硬是被“高成本”“低毛利”手段给凑在了卡通档位上。
债务情况也不得不提。过去几年的债务总额屡创新高，2020年末时债务总额超过130亿美元，债务占整体资产的比例接近70%。贷款利息这事儿，就像是吃一份麻辣烫，火辣辣的！长期债务占比跌到30%。金鹏航空的这套财务结构，让万一遇到油价暴涨、客流滑坡时，脚踏实地的他人看得心有余悸。
对外融资也是王炸。金鹏航空曾在2018年通过增发公司债券筹集9亿美元，2021年更是通过私募增资达到了5亿美元。这些筹码基本来源于国内外投资基金和银行，背后是个“真人版的信仰投资”——看到未来收益就能带子弹，你PayPal也是这么投啊。
资产方面，金鹏航空拥有约40架飞机，其中包括波音737、空客A320、波音787等主流客机。每架飞机的平均折旧成本大约占采购价的12-15%。举个例子，737的采购价在6000万美元以上，折旧后折价变得像是过期的牛奶再卖给低配贵宾。
黄金时代的热热衷衷，湿湿擦擦后，金鹏航空的核心竞争力似乎在连续飞行的“飞行时间”上—可好主力单机年飞行时长在10000小时以上，成为国内航班里最强的“铁骑”。
当下，金鹏航空的主要市场集中在国内城市间短途航线以及中东与欧美部分航线，用“蓝天白云+利益平衡”计划进行了市场细分，试图把市场从脏风水塔拉到正能量的事业领地。
然而，金鹏航空的财务审计报告一面是“2000万美元收入增长率”，另一面是“业绩波动异常”。劣势在于：在飞机的“起落伞”即高燃油消耗和灰色经济里的现金流缺口使得其在业内的融资周期被逼短。外部投资者可谓“推熊替你买萝卜”，换言之，关注点在成本控制与效率提升。
说到行业监管，商业航空监管机构最近加码对“运营风险”审计，并对国际客运航线提出更高的安全监管要求。金鹏航空需要在“安全、成本与创新”之间找到一个黄金比例，不否则会被视为“低配货拉拉”，乘客也会改用“数码机票沙发”等新型假货。
网络上也有人戏称金鹏航空是下一轮“道德经济示范”。他们说：如果我们把飞机看作“钻石”，而航班，就是“黄金镶嵌”，那金鹏就像把钻石扔进浴缸，泡的既是水，也试着闪闪发亮。特色是明显，斜价不到港口导致的痛苦与娱乐共存。
最后，如果你愿意把金鹏航空当成一条“货比三家”的闹剧，你或许会发现，在这条财报的跌宕起伏里，资本与市场的背后是一幅大幅“抡刀抬刀”的商业秀。既好笑又让人忍不住去买票——抑或直接去买一份对冲基金的月租，看看哪个更精彩。
